20250530-中辉期货-中辉农产品观点_8页_1mb

商品市场分析总结

豆粕：

• 短线反弹：南美大豆产量确定，美豆种植进度高于历史均值，未来降雨充足压制天气炒作。国内港口及油厂大豆持续累库，供应逐步缓解，饲料企业存在补库需求。5月进口预估1000万吨以上，供应增加趋势明显。中美贸易关系缓和对豆粕利空有限，因23%关税仍存。美农报告偏利多，阿根廷暴雨致收割延迟，但实际减产有限。短期阻力位3000-3070元。
• 基本面偏空：美豆种植顺利及国内豆粕累库叠加，整体供需格局偏弱，反弹为技术性反弹，可关注短空机会。

菜粕：

• 短线止跌反弹：国内菜籽库存高于往年，5-7月进口同比大幅下降，长期供应压力减轻。基本面展望强于豆粕，短期供应尚可，但需关注进口数据变化。主力支撑位2580-2650元。
• 商业库存高位：菜籽库存219万吨（环比+39万吨），菜粕库存235万吨（环比-0.55万吨）。进口下降抑制调整空间，策略上维持震荡思路。

棕榈油：

• 短线反弹：国内商业库存低，进口改善但低于去年同期。东南亚棕榈油进入累库周期，出口表现强劲（5月前25日出口+73%）。马来西亚B10提升至B20政策落地风险加大，可能对价格形成支撑。重点关注70美分以下震荡及政策影响。
• 市场人气提升：马棕榈油出口回暖延续看多情绪，但需警惕B20政策实施情况。

棉花：

• 偏弱运行：国内棉价因需求边际走弱及供应宽松压制，主力合约CF2509收于13320元/吨。美国主产区墒情改善至近五年高位，产量预期转正。中美和谈后需求未明显改善，周度出口数据延迟，预计70美分下方震荡。国内订单回升有限，转口变直销导致运输成本上升，实际增量受限。
• 基本面宽松：新季种植面积扩大，但需警惕6月高温扰动。出口未放量，市场多配情绪转弱。

红枣：

• 短期走弱：主力合约CJ2509收于8685元/吨，节前备货有限，高库存压制价格。产区生长正常，但销区采购积极性一般。终端鲜果消费上市预期导致秋冬干果需求季节性走弱。市场焦点集中于旧作消化，短期窄幅震荡，关注天气扰动。

生猪：

• 震荡磨底：主力合约Lh2509收于13640元/吨，现货均价14600元/吨。生猪体重高位震荡，5月出栏计划环比增长125%，但增幅放缓。中长期供应压力不减，能繁母猪产能高位。饲料成本走弱预期叠加节前消费支撑，行情逐步磨底。策略上7、9、11合约以逢高沽空为主，关注9-11反套机会。

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