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掘金北交所总结

核心内容

北交所（北京证券交易所）于2021年11月6日正式开市，其设立旨在服务创新型中小企业，构建多层次资本市场体系。北交所通过降低融资门槛但加强监管的方式，更贴近中小企业的融资需求，同时引入灵活的交易制度以促进市场定价的灵活性。

主要观点

• 北交所制度设计：北交所7件基本业务规则已全部发布，为开市运行打下制度基础。精选层企业将整体平移进入北交所，形成中小企业从场外市场到场内市场的通道。
• 上市制度：北交所的上市门槛较低，但强调企业的持续经营能力和研发投入。企业需满足特定的财务指标，如市值、净利润、营业收入、研发投入等。
• 交易制度：北交所实行连续竞价交易，新股上市首日不设涨跌幅限制，次日起涨跌幅限制为30%。同时，增加了对短期投机资金的限制和合规要求。
• 定位与差异化发展：北交所服务于创新型中小企业，与科创板、创业板形成差异化格局。科创板关注科技型创新企业，创业板服务成长型创新企业，北交所则更贴近中小企业的发展规律。
• 精选层企业概况：截至2021年11月1日，新三板共有7172家挂牌公司，其中精选层68家，创新层1242家，基础层5862家。精选层企业整体基本面较好，盈利、成长能力突出。

关键信息

1. 北交所制度简析

• 北交所已发布7件基本业务规则，涵盖上市、交易、会员管理等方面，为开市运行奠定基础。
• 上市制度注重企业的持续经营能力和研发投入，财务指标包括市值、净利润、营业收入、研发投入等，具体如下：
  • 预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率不低于8%，或最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%；
  • 预计市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元，且最近一年营业收入增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正；
  • 预计市值不低于8亿元，最近两年研发投入合计占营业收入合计比例不低于8%；
  • 预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。
• 募集资金管理要求严格，资金用途需与主营业务相关，闲置资金可投资高安全性和流动性的理财产品。
• 交易制度设计灵活，上市首日不设涨跌幅，次日起涨跌幅限制为30%，并限制当日买入后卖出，防止短期投机。

2. 精选层企业概况

• 新三板分为普通层、创新层和精选层，北交所开市后精选层企业将整体平移。
• 截至2021年11月1日，精选层企业68家，创新层企业1242家，基础层企业5862家。
• 精选层企业需在盈利、持续经营、研发投入等方面有突出表现，整体基本面占优。
• 精选层企业行业分布以软件与服务、原材料、技术硬件与设备为主，传统行业占比不到10%。
• 精选层企业中，多数选择了较低的市值标准（2亿元），但具备较高的盈利能力，部分企业选择了更高的市值标准（如4亿、8亿、15亿）。

3. 精选层投资策略

• 公司质地：选择盈利能力强的企业，如ROE、ROA较高，营业收入、净利润、EPS增长显著。
• 产业政策：关注专精特新类企业，这类企业符合国家创新驱动发展战略，具有高成长性和科技含量。
• 估值维度：重视流动性改善，因为精选层企业相比新三板整体和沪深主板具有更高的流动性。

精选层企业数据

行业分布

• 精选层和准精选层企业中，软件与服务、原材料、技术硬件与设备等行业占比高。
• 传统行业如食品饮料与烟草、零售、耐用消费品与服装仅占不到10%。

财务表现

• 精选层企业ROE和ROA普遍高于新三板整体和沪深主板。
• 2021年上半年，精选层及准精选层企业净利润集中在4000万元以下，盈利中值为2505万元。
• 企业成长能力方面，营业收入和净利润的两年复合增速较高，部分企业表现出强劲增长。

专精特新企业

• 精选层和准精选层企业中，有16家为专精特新“小巨人”企业。
• 这些企业主要集中在技术硬件与设备、资本货物、医疗保健设备与服务等行业，具有高成长性和科技含量。

结论

北交所的设立为创新型中小企业提供了更合适的融资平台，通过灵活的制度设计和严格的监管，满足其融资和成长需求。精选层企业整体基本面较好，盈利能力强，成长性突出，且多数符合国家专精特新政策支持的方向，是北交所投资的重要标的。