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原油市场分析报告摘要

作者：王谦
从业资格证号：F03123709
交易咨询证号：Z0019934
复核人：肖兰兰
交易咨询证号：Z0013951

核心观点概述

原油市场继续下跌，主要受到上周末以色列象征性反击伊朗事件的影响。虽然布伦特原油目前仍处于两年低点区间，但下行突破尚需更多边际事件的推动，预计短期内将维持震荡格局。

地缘政治与宏观影响

• 美国大选前期的高波动阶段仍将继续，选举对油价的潜在影响显著。
• 加密货币以及黄金等资产表现出明显的“特朗普交易”特征，短期内可能维持强势。
• 候选人交易特征显著，地缘溢价已部分回吐，需关注大选落地后的市场反应。

宏观经济分析

• 非美国家降息步伐加快，美元走强，吸引力增加，须关注非农及通胀数据以防止再通胀风险。
• 美国经济逐渐回暖，但单边操作需谨慎，等待政策与市场数据进一步引导方向。

基本面供需情况

• 需求方面，秋季农业收获及取暖需求为柴油系统负荷高峰期，整体需求与往年平均水平大致相当。
• 供应方面，欧佩克9月产量稳定但个别国家存在产量损失，美国区域柴油供应紧张，但大西洋沿岸炼厂产能扩张有望缓解区域矛盾。
• 页岩油产量稳定，但中长期对整体产量的助推有限。

库存与炼厂动态

• 全球库存方面，原油去库9926千桶，美国商业原油库存减少515千桶，但库欣地区库存有所累积。
• 全球炼厂开工率增至891%，目前检修量居高位，预计未来检修水平仍将处于高位。

期货市场动态

• 我国市场近次月价差继续保持略负；国际油价近月与远月价差也相对稳定。
• 期货资金持仓显示，WTI多头与空头均有减少，净空头略有减少，但整体趋势仍需观察。

结论与建议

总体来看，目前原油市场处于震荡调整阶段，地缘政治、美元波动和百姓预期均对价格形成支撑。待大选结果明朗后，建议考虑推出对冲策略应对可能的波动率变化。关注后续库存水平变化、产油国政策与宏观经济数据。