20241105-紫金天风-铜周报_大选后的走向_24页_2mb

报告摘要

紫金天风期货研究所：铜市周度分析

一、铜价走势与市场驱动因素

汇率扰动推升短线上行，静待大选与美联储动向
- 上周铜价窄幅震荡，本周初在美元情绪转换下走高，突破此前7.7-7.8万元/吨区间。
- 美国大选临近倒计时，“特朗普交易”大幅转向直接影响市场预期。DJT股价暴跌表明市场从押注特朗普转向押注哈里斯，避险需求增加，美元多头头寸创7月以来新高，美债收益率或上行，利好铜价。
- 若哈里斯胜选，美元避险吸引力将减弱；若特朗普胜选，经济保护主义风险增加，铜价或承压。
人民币汇率与美选博弈
- 人民币对美元汇率受内外因素驱动：逆周期政策提振市场预期，同时美选结果带来被动波动。
- 预计大选落地前后，人民币双向波动为主，虽短期波动风险存在，但市场信心回暖、资产估值低位仍利多流入。
基本面格局稳定，短期供需博弈加剧
- 国内现货市场升水扩大，下游刚需支撑消费，上游惜售叠加原料谈判，建议谨慎操作。
- 铜精矿TC维持低位，加工费低迷；粗铜供应偏紧，因冶炼厂检修和原料不足，进口阳极板仍稀缺。11月市场检修缓解，加工费或回升。
- 库存方面：国内7大港口进口精矿库存环降，保税区铜库存微增，上海保税区维持58万吨水平。
外盘动态与产业链数据
- LME铜库存回落，注销仓单比例下降，多头持仓回暖，但净持仓与COT指标显示铜价强势减弱。
- 国产矿出口趋于停滞，进口精矿偏紧。
- 全球精铜产量方面，艾芬豪、嘉能可、智利国家铜业均出现不同程度下调，但Antapaccay与Collahuasi产量环比恢复。