电子行业：电子行业环比持续改善，看好消费电子复苏-20231106-国联证券-29页_1mb

电子行业总结

核心内容

电子行业在2023年第三季度表现出环比显著改善的趋势，收入达到21073亿元，环比增长15.46%，同比增长-1.31%。归母净利润为740亿元，环比增长38.48%，同比增长5.57%。尽管整体行业表现有所回升，但申万电子行业指数在该季度下跌5.17%，排名第21位。

主要观点

• 消费电子复苏：手机、PC等消费电子需求在2023年下半年有所改善，预计未来将逐步复苏。
• 行业分化：电子行业细分板块表现分化，模拟芯片设计和数字芯片设计板块盈利能力承压，而分立器件、被动元件、设备材料等板块则表现出不同程度的改善。
• 设备材料受益：随着头部Fab厂（如中芯国际）的扩产，设备材料行业将获得较大受益，建议关注相关产业链。
• 基金持仓提升：基金对电子行业的重仓比例自2022Q3以来持续提升，2023Q3达到11.01%，显示市场对电子行业的信心逐步恢复。

关键信息

电子行业整体表现

• 收入：2023Q3收入为21073亿元，环比增长15.46%，同比增长-1.31%。
• 净利润：归母净利润为740亿元，环比增长38.48%，同比增长5.57%。
• 行业排名：申万电子行业指数在2023Q3下跌5.17%，排名第21。

模拟和数字芯片设计

• 模拟芯片设计：
  • 收入环比增长12.87%，同比增长28.99%。
  • 归母净利润大幅下滑，环比下降228.67%，同比下降27.88%。
  • 毛利率36.94%，净利率-4.84%，盈利能力承压。
• 数字芯片设计：
  • 收入环比增长11.65%，同比增长8.36%。
  • 归母净利润环比下降40.75%，同比下降66.02%。
  • 毛利率32.00%，净利率-23.92%，利润依旧承压。

分立器件

• 收入：2023Q3收入为240.62亿元，环比增长1.86%，同比增长9.96%。
• 净利润：归母净利润为14.69亿元，环比下降2.12%，同比下降32.67%。
• 毛利率：29.18%，净利率5.78%，利润承压但收入有所改善。

被动元件

• 收入：2023Q3收入环比增长2.28%，同比增长14.38%。
• 净利润：归母净利润环比增长1.94%，同比增长25.01%。
• 毛利率：26.88%，净利率8.72%，业绩环比小幅度改善。

设备材料

• 设备行业：2023年前三季度收入316亿元，同比增长29.87%；归母净利润61.54亿元，同比增长32.15%。
• 材料行业：2023年前三季度收入330.07亿元，同比下降7.45%；归母净利润31.04亿元，同比下降17.71%。
• 趋势：设备材料行业有望随着Fab厂扩产而持续受益，建议关注设备、零部件及材料公司。

集成电路制造与封测

• 集成电路制造：
  • 收入环比增长3.86%，同比增长1.24%。
  • 归母净利润环比增长332.75%，同比下降87.70%。
  • 毛利率17.18%，净利率-5.73%，利润持续承压。
• 集成电路封测：
  • 收入环比增长17.78%，同比增长-1.39%。
  • 归母净利润环比增长36.99%，同比下降45.65%。
  • 毛利率19.68%，净利率6.60%，环比明显回暖。

投资建议

建议关注以下方向及公司：

• 消费复苏：如中芯国际、伟测科技、晶晨股份、卓胜微等。
• AI算力产业链：如伟测科技、卓胜微等。
• 存储：如东芯股份等。
• 设备材料：如北方华创、盛美上海、拓荆科技、华海清科、芯源微、雅克科技、金宏气体、鼎龙股份、安集科技等。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对电子行业整体造成系统性影响。
• 终端产品出货量：如智能手机等，若低于预期将影响行业表现。
• 新兴产业增速：如AI、新能源汽车及光伏等，若增速低于预期可能影响投资回报。

重点推荐标的

基金持仓分析

• 基金重仓配比：自2022Q3以来连续4个季度环比提升，2023Q3达到11.01%。

• 超配比例：2023Q3超配比例为3.75%，环比下降1.58个百分点。

• 基金持股市值前十：

  • 中芯国际（292亿元，环比增长20%）
  • 中微公司（266.9亿元，环比增长11%）
  • 立讯精密（229.5亿元，环比增长5%）
  • 北方华创（152.5亿元，环比下降35%）
  • 兆易创新（124.1亿元，环比增长12%）
  • 紫光国微（112.4亿元，环比增长15%）
  • 传音控股（133.5亿元，环比增长5%）
  • 沪电股份（133.5亿元，环比增长5%）
  • 晶合集成（133.5亿元，环比增长5%）
  • 韦尔股份（93.1亿元，环比增长5%）

• 持有基金数前十：

  • 海康威视（629只）
  • 立讯精密（619只）
  • 北方华创（248只）
  • 中芯国际（214只）
  • 中微公司（214只）
  • 京东方A（214只）
  • 兆易创新（204只）
  • 紫光国微（204只）
  • 传音控股（232只）
  • 沪电股份（225只）

结论

电子行业在2023年第三季度表现出明显的环比改善，尤其是在设备材料、分立器件、被动元件及集成电路封测板块。尽管部分细分板块如模拟芯片设计和数字芯片设计仍面临盈利压力，但整体行业预期在消费电子复苏及半导体扩产的推动下将逐步回暖。基金持仓持续提升，显示市场对电子行业的信心恢复。建议关注具备较强经营韧性和行业壁垒的公司，以获取潜在投资回报。