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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年5月13日）

核心内容概述

本报告汇总了2022年5月13日国泰君安期货对能源化工板块主要商品的分析，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油和低硫燃料油等品种。整体市场趋势以震荡为主，部分商品短期反弹，但中期仍面临压力。

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主要观点与策略

PTA

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：PX紧缺格局尚未证伪，PTA跟随上涨。成本端强势推动估值上移，工厂出货压力不大，贸易商库存不高，拉涨轻松。
• 策略建议：多TA空SC，多TA空EG继续持有；短期预计偏强，可继续多TA空原油操作。

MEG

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：受疫情及出口影响，MEG跳涨。开工负荷下降，但尚未触及预期的55%以下，需关注疫情及聚酯开工回升。
• 策略建议：前期空单离场，反套头寸离场；关注疫情动态，市场仍以震荡为主。

橡胶

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：短期震荡整理，宏观利空部分兑现，供需基本面小幅利好，但宏观不确定性较强。
• 策略建议：预计日内窄幅震荡，建议观望。

沥青

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：供应偏紧，需求逐步修复，油价高位运行支撑沥青偏强走势。
• 策略建议：二季度BU大概率高位运行，建议逢低多配；月间套利暂时观望，存在回调可能。

LLDPE

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：反弹难持续，中期震荡市。疫情抑制下游需求，成品库存增加，市场承压。
• 策略建议：短期震荡，建议观望；中期看多，关注需求恢复及油价走势。

PP

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：反弹难延续，后期仍偏弱。疫情和资产价格拖累需求，原油支撑有限。
• 策略建议：短期偏弱，关注8300、8000支撑；中期看多，下半年需求走强。

纸浆

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：高位震荡，进口木浆报价上涨，成本支撑明显。
• 策略建议：短期反弹，中期仍偏弱；建议关注下游补库情况，高位震荡延续。

甲醇

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：短期反弹，中期仍偏弱。需求边际修复，但终端补库意愿有限。
• 策略建议：短期关注2700、2500支撑；中期看涨，但需警惕高库存压力。

尿素

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：现货去库明显，盘面高位震荡。宏观风险释放带来超跌，为下半年上涨创造空间。
• 策略建议：短期有压力，中期看涨；建议09合约逢低布局，关注疫情及玻璃需求。

苯乙烯

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：成本端强势，需求逐步恢复，短期建议逢低多EB。
• 策略建议：短期看多，关注下游需求恢复及成本支撑。

纯碱

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：短期有压力，中期仍看涨。库存下降，需求逐步改善。
• 策略建议：短期观望，中期逢低布局；关注疫情及地产政策变化。

LPG

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：多空博弈，市场处于高位震荡格局。外盘成本高位震荡，国内供需双弱。
• 策略建议：短期观望，关注外盘油价及疫情需求修复。

短纤

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：短纤开工率低位，成本支撑明显，若不能跟涨，利润将被压缩。
• 策略建议：短期做多PF，关注成本端走势。

PVC

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：供需格局尚未明朗，需求是关键。电石法负荷下降，电石价格上涨。
• 策略建议：短期观望，关注疫情结束后的下游复工情况；技术支撑在8500，压力在8800。

燃料油

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：反弹持续性存疑，市场缺乏明确方向。
• 策略建议：暂时观望，关注需求变化和油价走势。

低硫燃料油

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：反弹持续性存疑，市场情绪谨慎。
• 策略建议：逢高做空LU-FU，关注外盘需求及油价波动。

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关键信息汇总

供应端

• PTA：西南一套100万吨装置昨日投料生产，国内聚酯负荷提升。
• MEG：韩国几套装置检修延迟，国内开工负荷下降。
• LPG：外盘成本高位震荡，国内供应偏紧，需求受疫情压制。
• 纸浆：进口木浆报价上涨，国内库存下降。
• 甲醇：港口库存环比下降，但内陆库存减少幅度较大。

需求端

• PTA：下游聚酯负荷提升，PX价格上涨。
• 橡胶：疫情影响减弱，物流逐步恢复。
• 沥青：炼厂去库，终端需求逐步启动。
• 短纤：开工率低位，成本支撑明显。
• PVC：电石法负荷下降，电石价格上涨。
• 尿素：订单充足，库存下降，需求逐步改善。

市场情绪

• 多数商品短期震荡，市场情绪谨慎。
• 部分商品如PTA、短纤、甲醇等因成本支撑短期偏强。
• 疫情控制及政策支持对需求恢复有积极影响，但中期仍面临库存压力。

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总结

整体来看，2022年5月13日能源化工板块多数商品处于震荡走势，部分品种如PTA、短纤、甲醇等短期反弹，但中期仍受需求疲软及库存压力影响偏弱。市场情绪整体谨慎，多空博弈明显，建议投资者关注疫情恢复情况、政策动向及油价走势，合理布局。