20231105-中财期货-橡胶投资策略周报_供给上量到港增加_短期难现强支撑_8页_1mb

天然橡胶市场分析报告总结

一、核心观点与策略推荐

• 行情研判：震荡
• 操作建议：观望
• 核心逻辑：上游供给季节性增加，需求端旺季过后开工率预计下滑，国内外产区天气好转导致原料产出量提升，价格下行压力增大，供需格局偏空，短期内盘面缺乏强支撑。

二、供需关系分析

1. 上游供给

• 泰国产区：天气好转，雨量减少，原料生产量增加，价格出现下行。
• 国内产区(海南、云南)：
  • 海南：原料胶水价格本周略微上涨，但仍存在收购价格维持高位的现象。
  • 云南：交割利润保持高位，但囤储、需求转弱预期压制胶价走弱。
• 青岛库存：总库存持续去化但幅度收窄；保税区库存小幅增加，进口标胶增量是主因。

2. 需求终端

• 轮胎开工率：

  全钢胎与半钢胎开工率双双下滑，出口回落，部分厂自主减产应对库存压力。

• 重卡和乘用车销量：重卡销量环比回落，乘用车销量平稳，"金九银十"后需求拉动效应减弱。

三、价格走势

• 期货价格：RU2401合约大幅下跌，非标基差转强。
• 价差方面：RU1-5结构由B转C，显示01合约交割品预期充足，短端支撑显现，但价差弱化可能性小。
• 市场情绪向偏空发展，库存与到港数据加压对支撑力度限制。

四、关键数据监测点

监控重点：天气变化、厄尔尼诺情况、库存拐点、收储政策落地进度、出口利润修复动态、青岛港到货体积变化等。

五、风险提示

1. 厄尔尼诺发展情况。
2. 主要产区的其他气候条件恶化。
3. 青岛库存库存拐点（转向累库/去库）。
4. 是否落实或调整储备橡胶购收政策。
5. 泰国出口利润恢复速度。
6. 鲜胶进口（PSR）流入国内的节奏变化。