20231105-华泰期货-橡胶月报_雨水减少_关注海外原料上量_19页_1mb

橡胶市场分析总结

核心预测

• 天然橡胶：预计维持去库格局，进口量小幅回升带来供应压力，但需求稳定支撑价格。
• 顺丁橡胶：供需小幅改善，供应略减，需求小幅改善，预计小幅去库。

供应分析

• 全球：11月主产区产量环比上升，原料价格高企抑制成品产出；需求不振延迟产出修复。
• 国内：进口量可能小幅回升，云南产区雨水减少利观察；顺丁橡胶供应因检修装置增多或小幅回落。

需求展望

• 国内：稳经济政策支持轮胎需求改善，但房地产政策不变，改善幅度有限；下游需求稳定，出口受益于海外补库。
• 国际：海外需求韧性持续，补库周期拉高运出；轮胎厂库存去化，采购意愿增强，需求环比小幅提升。

价格与库存

• 价格：天然橡胶呈现先抑后扬走势，受进口干扰限跌幅；顺丁橡胶价格回升有限，受高库存压制。
• 库存：天然橡胶可能小幅累积进口库存，深色库存回升；顺丁橡胶预计小幅去库。

策略建议

• 单边：RU和NR中性，BR中性；核心关注供需变化和进口影响。
• 价差：RU-NR价差可能季节性扩大，由于海外高产和国内进口压力增大；市场需管理风险。