20250813-华龙证券-春风动力-603129.SH-2025年半年报点评报告_业绩稳健增长_多元布局助力长期成长_5页_295kb

春风动力2025年上半年业绩稳健增长，实现营业收入98.55亿元，同比增长30.9%；净利润10.42亿元，同比增长40.42%；归母净利润10.02亿元，同比增长41.35%。增长动力主要来自四轮全地形车、两轮摩托车及电动车的协同发展。

公司业务拆分如下：

1. 全地形车：实现收入47.31亿元，同比增长33.95%，巩固龙头地位。产品持续创新，市场核心份额提升，北美市场表现强劲，并在欧洲市场保持领先地位。
2. 摩托车：实现收入33.46亿元，同比增长3.03%。内外销协同发力，高端市场引领。全球摩托车市场尤其是欧美发达国家需求及出口增速值得期待。
3. 电动两轮车：实现收入8.72亿元，同比增长652.06%，成为公司第三增长曲线。受政策支持和用户需求驱动，预计未来前景广阔。

毛利率和净利率方面，2025Q2销售毛利率为27.35%，同比下滑3.47个百分点，主要受短期生产波动及关税影响，后续有望改善。

行业与市场方面：

• 全地形车：全球市场预计稳健增长，龙头效应增强。
• 摩托车：市场规模大，欧美国家以大排量为主，新兴市场增长潜力足。
• 电动两轮车：受新国标影响，预计2025年销量将回升至5200万台，未来全球市场年复合增长率为34.57%。

华龙证券研究所预测，公司2025-2027年营业收入预计分别为190.01亿元、232.85亿元和271.47亿元，净利润亦保持稳健增长。首次覆盖公司，给予“增持”评级。

风险提示包括宏观经济波动、贸易政策变化、市场竞争加剧、新产品开发风险以及原材料价格波动等。

总体看，春风动力在多业务布局下具备较强的成长潜力，有望持续领跑行业。