20250228-建信期货-玉米月报_卖压减轻_继续逢低配置为主_16页_3mb

玉米月报：价格或偏弱调整，下方空间有限

# 总结

一、核心观点

• 现货价格：近期玉米价格持续上涨，华北和东北产区及港口价格均有不同程度的上涨。山东寿光、东北主要城市及港口价格环比均有明显提升。
• 供给端：气温回升带动农户售粮加快，东北地区售粮进度明显快于去年同期，但余粮仅剩三成左右，卖压有所缓解。
• 需求端：生猪存栏量持续增长，带动饲料需求向好，但深加工企业利润有所缩减，开机率恢复但库存处于高位。
• 进口方面：进口玉米、高粱等谷物价格优势不明显，加之国内价格支撑，进口维持低位。
• 期货表现：2505合约升水现货，短期价格或有调整，但整体以震荡偏强为主。

二、基本面分析

• 产区动态：

  • 东北三省售粮进度均快于同期水平，辽宁、吉林等省份售粮进度显著领先。
  • 华北地区售粮进度亦明显加快，但部分省份进度有所分化。

• 港口集港情况：2月份南北港口库存出现“北降南升”的态势，其中北方四港库存明显减少，南方港口库存则有所提升。

• 饲用需求：虽然整体饲料产量有所下降，但肉禽饲料增长明显，饲料企业主要采取滚动补库和签订远期订单的方式操作。

• 深加工需求：淀粉产量有所回落，利润情况分化，东北地区加工企业盈利较好，而华北地区部分企业进入亏损区间。

• 进口情况：进口玉米、高粱、大麦等谷物价格已失去成本优势，预计进口维持低水平。

三、后期展望与建议

• 操作建议：

  • 现货企业：建议逢低继续补库；
  • 期货投资者：多单可继续持有并择机少量加仓。

• 风险因素：

  • 谷物进口政策；
  • 天气变化及地缘局势；
  • 农户售粮节奏、政策储备收购等。

• 价格预期：产区气温回升带动农户售粮增加，但余粮有限，市场卖压缓和；需关注短期需求变化，预计玉米价格短期偏弱调整，但下方空间有限，总体以震荡偏强为主。