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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对多个期货品种进行了市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示的综合评估，涵盖黄金、基本金属、农产品、能源化工等领域，为投资者提供了全面的市场洞察。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现：圣诞节前夕国际贵金属价格小幅震荡，国内黄金ETF重新流入。
• 基本面：
  • 美联储暗示未来货币政策方向，通胀目标改为“区间制”。
  • 美国就业市场回温，首申数据小幅回落。
  • 日本财务大臣强调拥有干预汇市的“自由裁量权”，推高市场预期。
• 交易策略：
  • 建议做多黄金，因美联储降息预期支撑金价。
  • 白银市场海外紧张，但国内累库，建议观望。
• 风险提示：
  • 中美贸易摩擦反复。
  • 美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铝

• 市场表现：主力合约上涨0.61%，收于22330元/吨。
• 基本面：
  • 供应端维持高负荷生产，运行产能小幅增加。
  • 需求端铝材开工率小幅下降。
• 交易策略：预计维持震荡整理。
• 风险提示：海外供应扰动。

氧化铝

• 市场表现：主力合约上涨1.35%，收于2554元/吨。
• 基本面：
  • 供应端运行产能保持高位。
  • 需求端电解铝厂维持高负荷生产。
• 交易策略：预计震荡偏弱。
• 风险提示：几内亚矿端扰动，大规模集中减产。

碳酸锂

• 市场表现：LC2605合约上涨3.6%，收于124,720元/吨。
• 基本面：
  • 澳大利亚锂辉石精矿价格小幅上涨。
  • 12月碳酸锂产量环比增加3%，库存下降。
• 交易策略：
  • 明日盘面或有分歧，关注下游去库情况。
  • 若下游去库刚性，短期价格易涨难跌；若去库走弱，存在回调风险。
• 风险提示：
  • 尼日利亚手抓矿管制。
  • 视下窝复产。
  • 新能源车需求季节性走弱。
  • 价格无序高波动。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约上涨13元/吨，收于3128元/吨。
• 基本面：
  • 建材表需环比下降，但供应同比显著减少。
  • 钢厂持续亏损，产量或继续边际下降。
• 交易策略：观望为主，尝试做空螺纹2605合约。
• 风险提示：微观需求，宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：主力合约上涨4.5元/吨，收于775.5元/吨。
• 基本面：
  • 铁矿到港及澳巴发货量环比下降。
  • 港存库存上升，供需边际走弱。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求，宏观预期。

焦煤

• 市场表现：主力合约上涨1元/吨，收于1114元/吨。
• 基本面：
  • 需求端因钢厂利润恶化，高炉产量或稳中有降。
  • 供应端库存分化，总体中性。
• 交易策略：观望为主，尝试做空焦煤09合约。
• 风险提示：微观需求，宏观预期。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆反弹，国内阶段性近强远弱。
• 基本面：
  • 供应端近端宽松，远端南美维持平年大供应预期。
  • 需求端美豆压榨强，出口进度慢。
• 交易策略：美豆偏弱，国内成本端驱动向下。
• 风险提示：产区产量及关税政策。

玉米

• 市场表现：期货价格窄幅震荡，现货价格多数稳定。
• 基本面：
  • 农户惜售挺价，下游库存上升，采购积极性下降。
• 交易策略：期价震荡运行。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：马盘持平。
• 基本面：
  • 马来西亚进入季节性减产，但同比增产。
  • 马棕出口环比上升，库存延续累库。
• 交易策略：阶段性油脂或震荡，品种分化。
• 风险提示：原油价格及政策。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约上涨1.15%，收于5275元/吨。
• 基本面：
  • 国际糖价反弹，但国内增产预期压制。
  • 原糖低位震荡，中长期全球增产趋势不变。
• 交易策略：期货市场逢高空。
• 风险提示：天气、进口量。

棉花

• 市场表现：郑棉期价震荡上行。
• 基本面：
  • 国内棉花工业库存增加，出口预期较好。
• 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考13900-14300元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数走势。

鸡蛋

• 市场表现：期价反弹，现货略跌。
• 基本面：
  • 蛋鸡在产存栏下降，但淘汰积极性不高。
  • 库存偏多，短期震荡偏弱。
• 交易策略：期价震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期价震荡，现货略涨。
• 基本面：
  • 生猪供应仍充裕，需求季节性增加。
  • 供需矛盾不大，猪价窄幅震荡。
• 交易策略：期价震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅反弹，基差偏弱。
• 基本面：
  • 国产供应压力放缓，进口窗口关闭。
  • 下游农地膜需求淡季，其他需求稳定。
• 交易策略：近端震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月。
• 风险提示：地缘政治、下游需求、新装置投产。

PVC

• 市场表现：V05上涨0.2%，基差持稳。
• 基本面：
  • 供应增加，新装置投产。
  • 需求端开工率下滑，房地产走弱。
• 交易策略：建议反套。
• 风险提示：宏观预期摆动。

PTA

• 市场表现：现货基差-17元/吨。
• 基本面：
  • PX供应高位，PTA短期供应下降。
  • 聚酯负荷高位，下游订单走弱。
• 交易策略：短期回调压力，中期多配。
• 风险提示：地缘政治、中美贸易、装置检修、新装置投产。

橡胶

• 市场表现：RU2605大幅冲高，收于15650元/吨。
• 基本面：
  • 泰国胶水价格微跌，中国社会库存增加。
• 交易策略：可在16000附近逐步平多。
• 风险提示：关税政策、边境摩擦、极端天气。

玻璃

• 市场表现：FG05上涨0.3%。
• 基本面：
  • 供应收缩，库存高位，下游订单天数下降。
• 交易策略：建议反套。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅反弹。
• 基本面：
  • 国产供应逐步增加，出口窗口打开。
  • 下游开工率走弱，国补透支部分需求。
• 交易策略：近端震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：现货基差-5元/吨。
• 基本面：
  • 供应维持高位，库存累库。
  • 聚酯负荷高位，下游订单走弱。
• 交易策略：建议止盈，关注供应出清。
• 风险提示：中美贸易、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：微幅波动，假期前成交平淡。
• 基本面：
  • 供应过剩概率高，地缘风险未见明显缓解。
  • 欧佩克+增产计划温和，但其他地区增产释放压力。
• 交易策略：建议逢高做空。
• 风险提示：美国制裁、需求超预期、俄油出口减量、委内瑞拉地缘风险。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约小幅反弹。
• 基本面：
  • 纯苯库存偏高，供需矛盾仍大。
  • 苯乙烯库存正常偏高，基差持稳。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：SA05无变化。
• 基本面：
  • 供应端新装置投产，库存高位。
  • 下游光伏玻璃库存累积。
• 交易策略：建议反套。
• 风险提示：宏观预期摆动。

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招商期货研究团队

招商期货研究团队由多位具有投资咨询从业资格的分析师组成，包括：

• 王思然
• 徐世伟
• 王真军
• 李国洲
• 吕杰
• 安婧
• 赵嘉瑜
• 马芸
• 马幼元
• 游洋
• 朱志鹏
• 曹澄
• 罗鸣

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应谨慎评估风险，自主作出投资决策。
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