> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 本报告由招商期货研究团队发布，分析了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要期货品种的近期市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示。整体来看，市场情绪偏弱，多空因素交织，部分品种因供需变化、地缘政治、宏观政策等影响呈现震荡走势，部分品种则因库存变化、成本支撑等因素出现结构性调整。 --- ## 黄金市场 ### 主要观点 - **市场表现**：周四国际金价下跌2.06%，国内金价也出现下跌。 - **基本面**：美伊局势紧张、霍尔木兹海峡航运量下降、Gemini旗舰模型发布不及预期、谷歌股票大跌，影响金价走势；国内黄金ETF流入0.2吨，库存维持稳定。 - **交易策略**：短期金价可能转熊，建议投机做空；白银基本面偏弱，交易所库存累积，建议逢反弹做空。 - **风险提示**：央行停止购金、美联储货币政策转向。 --- ## 基本金属 ### 铜 - **市场表现**：震荡偏弱。 - **基本面**：全球半导体科技股调整，美伊局势紧张，供应端铜矿紧张格局未改。 - **交易策略**：宏观与微观不共振，建议震荡思路对待。 - **风险提示**：全球需求不及预期。 ### 铝 - **市场表现**：小幅上涨。 - **基本面**：国内电解铝厂高负荷生产，需求小幅下降。 - **交易策略**：建议单边观望，做多AL-AD价差。 - **风险提示**：美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期、终端需求超预期。 ### 氧化铝 - **市场表现**：下跌。 - **基本面**：供应端产能持续上升，需求端维持高位。 - **交易策略**：供需宽松，建议逢高沽空。 - **风险提示**：投产不及预期、几内亚铝土矿政策收紧。 ### 工业硅 - **市场表现**：震荡。 - **基本面**：供应端局部停产，需求端多晶硅产量回升但库存累积。 - **交易策略**：短期维持8000-8800元/吨区间震荡，建议观望。 - **风险提示**：工厂开工计划、焦煤价格、调控政策、电力供应。 ### 碳酸锂 - **市场表现**：上涨。 - **基本面**：周产量下降，7月排产环比微增；需求端磷酸铁锂、三元材料排产环比上升。 - **交易策略**：库存去库，但锂盐减量与Manono锂矿发运压制反弹空间，建议观望。 - **风险提示**：枧下窝产量超预期、需求不及预期。 ### 多晶硅 - **市场表现**：震荡。 - **基本面**：周产量增长，库存累积，需求偏弱。 - **交易策略**：短期已跌至低点，关注会议扰动，空单可考虑止盈。 - **风险提示**：大厂复产、光伏行业政策。 ### 锡 - **市场表现**：震荡偏弱。 - **基本面**：全球半导体科技股调整，美伊局势紧张。 - **交易策略**：建议震荡思路对待。 - **风险提示**：全球需求不及预期。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - **市场表现**：小幅上涨。 - **基本面**：建材表需上升，产量下降，供需偏弱但边际改善。 - **交易策略**：观望为主，尝试做多2701合约。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - **市场表现**：小幅上涨。 - **基本面**：铁水产量下降，港口库存同比增加，结构性矛盾缓解。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - **市场表现**：下跌。 - **基本面**：铁水产量下降，供应端库存分化，期货估值偏高。 - **交易策略**：观望为主，多单离场。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - **市场表现**：偏弱。 - **基本面**：全球供需双增，国内跟随国际成本端。 - **交易策略**：短期关注天气及产量预期，建议观望。 - **风险提示**：产区天气。 ### 玉米 - **市场表现**：偏弱。 - **基本面**：替代品供应充足，下游需求疲软。 - **交易策略**：建议震荡偏弱。 - **风险提示**：政策变化。 ### 白糖 - **市场表现**：下跌。 - **基本面**：全球供需存在分歧，巴西减产与印度不新增出口支撑国际糖价。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：巴西雷亚尔汇率波动、印度出口配额、国内台风季、进口节奏。 ### 棉花 - **市场表现**：震荡下跌。 - **基本面**：美棉出口销售低迷，印度播种面积下降，国内纺织品出口微增。 - **交易策略**：建议区间震荡，参考15600-16000元/吨。 - **风险提示**：宏观事件、美元指数走势。 ### 棕榈油 - **市场表现**：小幅上涨。 - **基本面**：供应端季节性增产，需求端弱现实与强预期并存。 - **交易策略**：关注产区产量和生柴政策兑现度。 - **风险提示**：地缘政治、政策变动。 ### 鸡蛋 - **市场表现**：偏弱。 - **基本面**：高温影响产蛋率，低库存与旺季预期支撑，但新开产蛋鸡增加。 - **交易策略**：建议震荡偏强。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 ### 生猪 - **市场表现**：偏弱。 - **基本面**：供需双弱，但供应影响更大。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - **市场表现**：小幅震荡。 - **基本面**：国内供应回升，进口窗口关闭，需求淡季尾声。 - **交易策略**：短期震荡偏强，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、新装置投产、下游需求。 ### PVC - **市场表现**：下跌。 - **基本面**：国内开工率回升，但整体亏损，社会库存高位。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### PTA - **市场表现**：震荡。 - **基本面**：PX及PTA供应受限，库存小幅下降。 - **交易策略**：关注原油企稳后的做多机会，套利关注多TA空原油。 - **风险提示**：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。 ### 玻璃 - **市场表现**：下跌。 - **基本面**：供应收缩，库存高位，下游订单清淡。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### PP - **市场表现**：小幅震荡。 - **基本面**：供应端短期回升，需求偏弱。 - **交易策略**：短期震荡偏强，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。 ### MEG - **市场表现**：震荡。 - **基本面**：国产供应下降，进口供应恢复不及预期。 - **交易策略**：近端去库，09合约关注煤制成本，01合约逢高沽空。 - **风险提示**：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 苯乙烯 - **市场表现**：上涨。 - **基本面**：纯苯及苯乙烯库存小幅去化，供需格局偏紧。 - **交易策略**：短期震荡偏强，关注地炼检修及美伊局势。 - **风险提示**：上下游新装置投产、地缘政治、下游复工。 ### 纯碱 - **市场表现**：下跌。 - **基本面**：库存高位，需求偏弱，光伏玻璃及出口支撑有限。 - **交易策略**：建议逢高空配。 - **风险提示**：产业政策变动。 --- ## 研究团队信息 - **成员**：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄 - **资格编号**：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0020532、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0018708、Z0018356、Z0019846、Z0019924、Z0021223 --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。 - 报告基于合法信息，不保证其准确性或完整性。 - 报告内容仅供参考，投资者应自行判断，自行承担风险。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。