20250902-华源证券-中远海控-601919.SH-2025年中报点评_业绩同比增长_港口业务亮眼_3页_267kb

中远海控(601919.SH) 2025年中报投资评级：增持（维持）

业绩亮点：
2025年上半年，公司实现营收1090.99亿元，同比增长7.78%；归母净利润175.36亿元，同比增长3.95%。其中，Q2营收同比下滑3.39%。集运业务量增6.59%（共完成1328.09万TEU），码头业务总吞吐量同比增长6.35%，毛利同比增9.52%。

业务分析：
集运市场延续增长态势，得益于欧美补库存、新兴市场贸易活跃及地缘政治影响运力调配。国际航线单箱收入1205.95美元/TEU（微降0.39%）。长期看，新增运力导致供应过剩风险加剧，但市场集中度维持高位（如MSC“3+1”格局），预计将支撑运价下限，利好公司利润稳定性。

风险提示：
美国关税政策的不确定性可能抑制美线运价，叠加全球贸易量微降的预测及运力过剩压力，均需警惕潜在冲击。此外，地缘政治、经济波动及港口费用不确定性亦构成风险。

中期分红与估值：
公司拟每股派发现金红利0.56元，同比增长约7.79%，分红率约50%，凸显红利属性。

盈利预测与投资建议：
预计2025-2027年归母净利润分别为255.25亿、190.36亿、200.90亿元，对应PE分别为9.22倍、12.36倍、11.71倍。基于稳固的行业格局和高分红特性，维持“增持”评级。