> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档主要分析近期全球原油市场受地缘政治事件影响的情况，指出油价上涨主要由地缘事件推动，而非基本面因素主导。整体市场情绪受到中东局势升温的影响，但原油基本面并未出现显著恶化。 --- ## 主要观点 - **油价上涨由地缘事件驱动**：近期油价上涨主要归因于霍尔木兹海峡和红海的局势恶化，尤其是胡塞武装对红海航线的威胁及袭击事件。 - **月差与远期曲线变化**：三大基准油的月差均有所反弹，远期曲线重回Back结构，表明市场对近期供应的担忧。 - **实货市场有所回暖**：实货贴水出现反弹，部分原油品种贴水转为正值，但整体市场仍偏弱，未形成强劲上涨。 - **成品油市场紧张**：成品油裂解价差普涨，全球成品油库存降至历史低位，显示市场供给能力下降。 - **库存情况**：全球原油库存回升，但中国和美国的库存仍处于低位，且存在不确定性。 - **原油船期受阻**：霍尔木兹海峡和曼德海峡的双重封锁导致中东原油发货量下降，CPC原油出口中断进一步影响市场。 - **炼厂检修情况**：全球炼厂停产规模较高，俄罗斯和中东因战争导致供应中断，但部分炼厂已恢复运营。 --- ## 关键信息 ### 油价表现 - **布伦特原油**：96.78美元/桶 - **WTI原油**：89.31美元/桶 - **Dubai原油**：90.4美元/桶 - **月差**：Brent M1-M2价差5.1美元/桶，WTI M1-M2价差4.16美元/桶，Dubai M1-M2价差6美元/桶 ### 实货贴水 - **BFOETW贴水**：跳涨至14.09美元/桶 - **Forties与BNB贴水**：从负值转为3.5美元/桶 - **中东油贴水**：Dubai、Oman与Murban原油贴水走强，但埃尔沙辛与上扎库姆维持负值 ### 成品油裂解价差 - 柴油、航煤、石脑油、燃料油、汽油裂解价差均表现强势 - 全球成品油库存降至历史极低位 ### 库存变化 - **全球海陆原油库存**：回升至31.2亿桶，较6月底增加1.6亿桶 - **中国陆上原油库存**：下降至12亿桶 - **海上在途库存**：下降至12.76亿桶，浮仓库存回升至1.1亿桶 - **制裁油库存**：维持在2.74亿桶 ### 原油船期 - **中东原油发货量**：下降至1280万桶/日，较去年同期减少500万桶/日 - **CPC原油发货暂停**：因乌克兰袭击，预计短期内发货量大幅下降 - **俄罗斯原油发货量**：下降至420万桶/日，但维持历史高位 ### 炼厂检修 - **全球炼厂日均停产规模**：970万桶/日，高于历史水平 - **俄罗斯炼厂**：部分恢复运营，但仍有停产产能 - **中东炼厂**：停工产能降至31万桶/日，部分炼厂开始增产 --- ## 风险提示 - **下行风险**：中东战争缓和、霍尔木兹海峡恢复通航、全球经济危机 - **上行风险**：中国需求复苏超预期、红海局势进一步恶化 --- ## 策略建议 - **短期市场情绪主导**：油价上涨主要由地缘溢价推动，基本面未出现显著缺口 - **防范反转风险**：需警惕市场情绪变化，关注海峡恢复通航及中国需求复苏情况 --- ## 图表概览 - 图1：原油期货价格走势 - 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比 - 图3：原油期货与美债收益率走势对比 - 图4：原油期货与铜价走势对比 - 图5：原油基金净多持仓 - 图6：西北欧原油库存 - 图7：新加坡成品油库存 - 图8：全球原油浮式库存 - 图9：美国商业原油库存 - 图10：中国炼厂利润 --- ## 分析人员 - **潘翔** 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 - **康远宁** 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 --- ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **总部地址**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com --- ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性，仅反映发布当日观点，不构成投资建议，不承担由此产生的法律责任。