20201114-中泰证券-化工周度观点20W46_强现实弱预期_迎来第一次拐点_26页_2mb

中泰化工周度观点20W46总结

核心内容

中泰化工发布2020年第46周行业观点，指出化工行业“强现实弱预期”迎来第一次拐点，维持“增持”评级。主要关注三个方向：原油价格上行带来的产业链机会、长期景气改善对龙头估值的提升、景气高行业持续性预期改善。

主要观点

1. 化工行业整体表现

• 本周（2020.11.7-2020.11.13）化工（申万）行业指数上涨 3.57%，显著跑赢大盘。
• 2020年初至今，化工行业指数上涨 25.19%，领先大盘 15.95个百分点。

2. 原油价格上行带来的机会

• 原油价格因疫苗进展预期改善，市场对需求端的担忧减弱，有望推动价格上行。
• 建议关注炼化、煤化工及油服行业，主要标的包括：
  • 荣盛石化、恒力石化、桐昆股份、华鲁恒升、宝丰能源、海油工程。

3. 龙头企业估值提升

• 随着长期景气预期改善，具备全球竞争力的化工龙头估值中枢有望上行。
• 推荐关注：
  • 万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、龙蟒佰利。

4. 景气高行业持续性预期改善

• 出口产业链恢复带动化纤、聚氨酯、有机硅等产业链景气度提升。
• 建议关注：
  • 桐昆股份、华峰氨纶、三友化工、新安股份、神马股份。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：360家
• 行业总市值：39629亿元
• 行业流通市值：29481亿元

重点公司表现

本周价格变动

• 价格上涨前十名：双酚A（+26.74%）、硫磺（FOB温哥华）（+21.77%）、PC（+21.50%）、液氯（+17.24%）、四氯化钛（+16.67%）、三聚氰胺（+16.64%）、软泡聚醚（+16.61%）、苯酚（+15.53%）、苯乙烯（+14.90%）、环氧丙烷（+13.99%）。
• 价格下跌前十名：天然橡胶（-9.59%）、维生素D3（-8.93%）、生物素（-8.82%）、聚合MDI（-7.21%）、纯MDI（-6.35%）、TDI（-6.18%）、浆料（-5.56%）、轻质纯碱（-4.93%）、重质纯碱（-4.27%）、生胶（海南）（-3.33%）。

本周价差变动

• 价差扩大前十名：双酚A-苯酚-丙酮价差（+2723）、尼龙6-己二酸价差（+2700）、甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差（+2609）、PC-双酚A价差（+1015）、TPU-纯MDI价差（+800）、三聚氰胺-尿素价差（+760）、钛白粉价差（+400）、顺酐法BDO价差（+286）、草甘膦-二乙醇胺价差（+236）、百草枯价差（+209）。
• 价差缩小前十名：纯MDI价差（-3054）、聚合MDI价差（-2704）、TDI价差（-970）、DOP-苯酐-辛醇价差（-685）、电石法PVA价差（-662）、硬泡聚醚-环氧丙烷价差（-600）、己二酸-纯苯-硝酸价差（-322）、DMF-甲醇-液氨价差（-319）、PTMEG-BDO价差（-306）、尼龙6-己内酰胺价差（-300）。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能导致大宗产品价格大幅下滑。
• 原油价格波动风险：油价下跌可能抑制化工品价格。
• 企业经营风险：市场环境变化可能影响企业盈利。
• 盈利弹性测算风险：基于一定前提假设，存在不及预期风险。

投资建议

• 关注原油价格上行带来的产业链机会。
• 关注龙头估值提升，如万华化学、华鲁恒升等。
• 关注景气高行业持续性改善，如化纤、聚氨酯、有机硅等。

其他信息

• 重点公告包括多家公司发布非公开发行股票预案、签订重大合同、获得政府补助等。
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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