20250223-天风证券-黄金珠宝行业点评_短期关注景气拐点_中期看好渠道向产品转型升级大周期_关注板块拐点机会_4页_612kb

黄金珠宝行业2025年投资总结

核心观点
黄金珠宝行业短期关注景气拐点，中期看好渠道向产品转型升级的中长期趋势，当前板块具备低估值与高股息特征，投资关注点在于板块筑底及消费升级带来的机会。

一、短期看点

1. 2025年二季度业绩拐点可期：

   • 行业基数压力缓和，婚庆、节日送礼需求或将改善。
   • 低基数效应叠加婚庆需求回升，或推动行业业绩触底反弹。

2. 低估值+高股息特征突出：

   • 板块动态PE约5-14倍，2025年行业动态股息率超5%，多家公司ROE超13%，具备防守属性。

二、中期趋势：渠道向产品升级转型

1. 行业结构变化：

   • 黄金定价型产品热销成为升级新方向，老铺黄金等品牌差异化打法表现亮眼。
   • 传统头部公司（周大福、周大生等）积极布局新趋势，提升产品力与品牌力。

2. 创新驱动成长：

   • 行业告别同质化低需求模式，转向产品创新、设计差异化、年轻化品牌战略。
   • 像潮宏基串珠、老铺黄金古法金等独特风格更受市场欢迎。

三、重点关注公司与品牌

具备较强产品力、品牌力及运营能力的企业包括：

• 老铺黄金：高端金饰定位，品类扩张带动高增速。
• 潮宏基、周大福、周大生：依托渠道优势升级产品与品牌。

四、风险提示

1. 金价大幅波动；
2. 终端需求持续疲软；
3. 行业竞争可能加剧。

结论：行业估值处于底部，长期成长逻辑以产品升级和品牌建设为核心，推荐关注估值低位、低风险机会，把握“渠道向产品转型”周期中的结构性亮点。