20240827-德邦证券-中国汽研-601965.SH-经营稳健增长_盈利能力不断改善_4页_817kb

中国汽研（601965）2024年上半年业绩与展望

2024年上半年，中国汽研（601965.SH）实现营业收入2000亿元，同比增长2038%，归母净利润401亿元，同比增长1688%，扣非后归母净利润377亿元，同比增长1451%。其中，Q2单季度营收1139亿元，同比增长1931%，环比增长322%；归母净利润237亿元，同比增长180%，环比增长447%。

经营稳健增长，新兴业务亮眼

公司营业收入高速增长，得益于汽车技术服务与装备制造业务的同步扩张。汽车技术服务业务收入达1627亿元，同比增长1745%，其中新能源及智能网联汽车开发和测评业务收入25亿元，同比增长3809%。装备制造业务收入374亿元，同比增长3506%，氢能领域业务实现突破，取得验收交付。

管理效能提升，盈利能力优化

上半年公司强化业务协同，持续推进降本增效，费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+006/-129/-065/+055pct。毛利率为406%，同比略降0.5pct；净利率21.6%，同比略降0.52pct。24Q2毛利率升至41.3%，净利率升至22.6%，显示盈利能力持续改善。

与中检整合加速，成长空间打开

上半年控股股东中国中检完成向公司转让关联交易资产，将天津天鑫及天津天浩相关股权交割。此举有利于整合客户资源与检测认证业务，推动检测认证一体化及新兴领域布局。

投资评级与财务预测

盈利预测
预计2024-2026年营收分别达472/556/656亿元，归母净利润为99/118/141亿元，对应PE为157/132/111倍。维持“买入”评级。

风险提示

• 智能网联发展不及预期
• 行业竞争加剧
• 新项目拓展速度低于预期