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浙商策略：三分钟看中观 - 一次性卫生用品行业分析

核心内容

一次性卫生用品行业是中国近年来快速发展的新赛道之一，主要服务于女性、婴幼儿及老年人等群体。该行业涵盖从原材料供应到终端销售的完整产业链，包括上游无纺布、浆板、无尘纸、各类膜等，中游涉及婴儿纸尿裤、卫生巾、成人失禁用品等具体产品制造，下游则包括超市、电商平台、便利店等销售渠道。

主要观点

• 行业增长强劲：中国一次性卫生用品行业年复合增长率达14.7%，预计2022年市场规模将达到2189亿元。
• 细分领域表现突出：婴儿纸尿裤是行业最大的细分领域，2022年占比达61%，年均复合增速为20.1%，领先于其他细分产品。
• 人口结构利好行业：女性人口比例上升及少儿与老龄化人口比重增加，推动一次性卫生用品需求上升。
• 行业盈利与估值：2018-2020年行业营收复合增速为23.8%，归母净利复合增速达77.7%。2020年整体毛利率约为35.7%，其中百亚股份毛利率达42.7%。截至2021年6月11日，整体PE-TTM为31.1倍。

关键信息

上市新股

• 百亚股份：主营卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等。
• 豪悦护理：ODM模式领先，专注于卫生用品生产。
• 依依股份：宠物卫生用品领域的领先企业。

行业数据

• 市场规模：预计2022年中国一次性卫生用品市场规模为2189亿元。
• 细分占比：婴儿纸尿裤占61%，女性卫生用品占32%。
• 增速：婴儿纸尿裤年均复合增速为20.1%，女性卫生用品为14.4%。

个股表现

行业趋势与市场动态

消费电子

• 存储器价格分化：DRAM价格有所下跌，NAND Flash价格基本稳定。
• 手机出货量回调：5月智能手机出货量同比下降23.52%。
• 半导体指数上涨：费城半导体指数上涨1.41%。

上游资源

• 原油与天然气价格上涨：WTI上涨2.38%，布伦特上涨1.92%；NYMEX天然气上涨8.41%。
• 煤炭期货价上涨：动力煤、焦煤、焦炭价格均上涨，但库存有所下降。

有色

• 有色金属期货价普涨：铜、铝、锌、铅、镍、锡等均上涨。
• 库存变化：部分金属库存减少，锡库存大幅增加。

钢铁

• 螺纹钢价格上涨：期货价上涨1.35%。
• 库存小幅减少：螺纹钢库存减少0.03%，线材减少4.54%，热卷库存增加0.77%。

建材

• 玻璃价格上涨：中国玻璃价格上涨1.97%。
• 水泥价格下跌：全国水泥价格指数下跌1.67%。

下游需求

• 房地产市场疲软：土地成交面积大幅下降，一手与二手商品房成交面积均下滑。
• 农产品价格回调：猪肉、鸡蛋、鸡苗价格下跌，部分粮油价格上涨。

汽车市场

• 汽车销量下降：5月汽车销量同比下降3.1%。
• 新能源汽车增长显著：新能源汽车销量同比增加165.7%，增速有所收窄。

交运数据

• BDI指数大幅上涨：综合指数上涨21.25%，反映国际航运市场活跃。

风险提示

• 部分新股面临解禁压力。
• 货币政策可能超预期收紧，影响市场流动性。

重要声明

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