20210913-东兴证券-东兴纺服轻工行业周观点__关注纺织制造和家具出口的景气情况_10页_589kb

东兴纺服轻工行业周观点总结

核心内容

纺服行业：国产品牌内销持续景气，继续推荐运动赛道

• 行业表现：中国作为全球纺织制造中心，上半年在不利因素下仍表现良好。海运价格大幅上涨，但纺织制造企业因采用FOB报价方式和高单柜货值，运输成本压力相对较小。
• 重点板块：
  • 运动服饰：行业景气不改，国产品牌运营能力提升。四家主要运动品牌上半年合计同比增速达48%，两年平均增速为23%；归母净利润同比+129%，两年平均增速为31%。
  • 服装家纺：整体收入增速平淡，两年平均增速仅1%。但高端女装、家纺表现较好，休闲服饰分化明显。
  • 纺织制造：收入和业绩两年平均增速分别为13%和20%，内外需求旺盛，订单回流国内，盈利有望稳健回升。
• 重点推荐：申洲国际、李宁、安踏体育、顾家家居、太平鸟、森马服饰。
• 建议关注：滔搏、罗莱生活、海澜之家。

轻工制造：看好家具消费景气度延续，龙头企业市占率不断提升

• 家居行业：住宅竣工回暖和家具消费反弹是行业增长的支撑因素。定制家居头部企业持续发力渠道多元化和品类拓展，整装渠道发展迅速，龙头市占率有望提升。
• 软体家具：功能性提升带来更强品牌效应，行业集中度逐步上升。顾家、喜临门等企业积极布局线下门店和线上渠道，增强品牌影响力。
• 造纸行业：山鹰国际8月经营数据表现良好，量价齐升。箱板瓦楞纸受外废禁令影响，价格有望保持坚挺，关注太阳纸业等龙头。
• 重点推荐：欧派家居、顾家家居。
• 建议关注：公牛集团、索菲亚、太阳纸业、思摩尔国际、中顺洁柔。

市场表现

• 纺服行业：本周上涨2.55%，各子板块涨幅差异较大。涨幅前五的公司为：台华新材（+23.72%）、三房巷（+20.98%）、*ST中绒（+14.17%）、江苏阳光（+9.91%）、希努尔（+9.76%）。
• 轻工制造：本周上涨3.43%，其中造纸涨幅最大（+6.16%），文娱用品跌幅最大（-0.67%）。
• 涨跌前五公司：
  • 涨幅前五：华泰股份（+27.24%）、顺灏股份（+20.23%）、博汇纸业（+16.70%）、威华股份（+15.41%）、明牌珠宝（+11.95%）。
  • 跌幅前五：顾家家居（-3.83%）、美利云（-12.37%）、金洲慈航（-4.58%）、顶固集创（-4.76%）、英派斯（-4.26%）。

重点公告与行业追踪

• 华孚时尚：预计前三季度净利润4.3亿元至4.8亿元，同比扭亏为盈。
• 顾家家居：拟投资25亿元建设新增100万套软体家居及配套项目，预计2023年底首期投产，项目达纲后营收约43.5亿元。
• 山鹰国际：1~8月国内造纸销量同比+36.63%，包装销量同比+45.19%；均价同比分别+16.3%和+9.23%。
• lululemon：第二财季销售额同比+61%，毛利率超58%，净利润同比+140%，全球门店增至534家。
• 上下与泡泡玛特联名：发布DIMO+0梦幻旅行家限定系列，限量发售，显示品牌跨界合作趋势。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费者购买力。
• 疫情发展超预期：可能对出口及消费造成冲击。
• 政策风险：包括环保、出口限制等政策变化。
• 行业竞争加剧：下游需求不及预期可能影响盈利。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。
  • 中性：收益率介于-5%~+5%。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：收益率介于-5%~+5%。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

未来3-6个月行业大事

• 2021-9-15 顾家家居召开股东大会。

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分析师简介

• 刘田田：对外经济贸易大学金融硕士，曾就任买方机构，2019年加入东兴证券研究所，从事纺织服装行业研究。
• 常子杰：中央财经大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事轻工制造行业研究。
• 沈逸伦：新加坡国立大学理学硕士，2021年加入东兴证券研究所，从事轻工制造行业研究。

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