20220425-东兴证券-东兴纺服轻工行业周观点_家具龙头业绩稳健增长_多地公布电子烟零售点规划_11页_646kb

东兴纺服轻工行业周观点总结

核心内容

家居行业

• 业绩稳健增长：家具龙头企业在竣工下行的背景下仍保持业绩增长的确定性。顾家家居、喜临门2022年Q1业绩保持较快增长，定制家居龙头Q1接单数据逆势高增。
• 政策支持：地产政策持续放松，尤其“因城施策”方式推动市场回暖，预计地产销售数据将在5月后有所改善，带动家具行业需求上升。
• 未来展望：短期疫情可能影响需求释放，但长期来看，家居龙头业绩增长具备确定性，建议关注业绩确定性强的公司，同时可布局低估值家具企业。

电子烟行业

• 零售点规划发布：多地陆续公布电子烟零售点规划，电子烟零售许可证数量有限，部分零售点将被取消。
• 头部品牌优势：头部品牌在存量市场中已建立较强认知度和影响力，预计将在新渠道体系中占据主要市场份额。
• 关注制造端龙头：思摩尔国际作为与头部品牌合作紧密的制造端企业，值得关注。同时，布局加热卷烟（HNB）产业链的公司也具备潜力。

造纸包装行业

• 纸浆市场震荡：受疫情和俄针供应减少影响，纸浆市场整体偏紧，但预计随着UPM罢工结束，针叶浆供给将有所改善。
• Q1业绩改善：浆纸系企业Q1业绩有望环比改善，但Q2仍需关注疫情对需求的影响。
• 推荐企业：太阳纸业等浆纸一体化龙头值得关注。

纺织服装行业

• 出口持续景气：2022年一季度我国纺织品服装出口额达722.5亿美元，同比增长11.2%，创历史新高。
• 降关税预期：美国可能降低服装等非战略商品关税，有利于提升中国纺织出口份额。
• 疫情对销售影响：疫情对线下服装销售造成明显压力，但家纺行业受季节性影响较小，具有较强韧性。

主要观点

• 家居行业：地产政策持续放松，推动家居行业估值修复，龙头公司业绩增长确定性强。
• 电子烟行业：零售点规划逐步落地，头部品牌在渠道中仍具优势，建议关注制造端龙头。
• 造纸包装行业：纸浆市场整体偏紧，Q1业绩有望改善，Q2需关注疫情对行业的影响。
• 纺织服装行业：出口表现强劲，疫情对线下销售影响较大，但家纺行业受扰动较小。

关键信息

行业表现

• 纺织服装行业：本周上涨4.09%，在申万31个一级行业中排名首位。
• 轻工制造行业：本周下跌4.40%，排名16位。
• 子板块表现：纺织服装子板块中，印染涨幅最大（8.83%），钟表珠宝跌幅最大（-3.74%）；轻工制造子板块中，娱乐用品涨幅最大（1.78%），金属包装跌幅最大（-9.05%）。

重点推荐

• 重点推荐：久祺股份、华利集团、李宁、安踏体育、罗莱生活、申洲国际、太阳纸业、顾家家居
• 建议关注：公牛集团、思摩尔国际

未来行业大事

• 2022-04-28：索菲亚、欧派家居、喜临门一季度报披露
• 2022-04-28：久祺股份一季度报披露
• 2022-04-29：欧派家居一季度报披露

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能影响消费能力和购买力。
• 疫情风险：疫情发展超预期可能对行业造成进一步冲击。
• 政策风险：地产及电子烟相关政策存在不确定性。

行业数据概览

重点公司表现

久祺股份

• 2021年营收37.10亿元，同比增长62.31%
• 归母净利润2.05亿元，同比增长30.91%
• 2022Q1营收7.74亿元，同比增长3.31%
• 归母净利润0.42亿元，同比增长27.41%

欧派家居

• 2021年营收204.42亿元，同比增长38.68%
• 归母净利润26.66亿元，同比增长29.23%
• Q4营收60.40亿元，同比增长20.60%

顾家家居

• 2021年营收183.42亿元，同比增长44.81%
• 归母净利润16.64亿元，同比增长25.11%
• Q4营收51.17亿元，同比增长24.16%

喜临门

• 2021年营收77.72亿元，同比增长38.21%
• 归母净利润5.59亿元，同比增长78.29%
• Q4营收27.29亿元，同比增长25.74%

索菲亚

• 收到深交所关注函，业绩承诺调整引发市场关注
• 2022Q1营收1.14亿元，同比增长9.64%
• 归母净利润0.27亿元，同比下降12.77%

行业评级体系

• 公司投资评级：根据6个月内公司股价相对于市场基准指数的表现分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：根据6个月内行业指数相对于市场基准指数的表现分为看好、中性、看淡。

联系方式

• 分析师：刘田田、常子杰
• 研究助理：沈逸伦
• 东兴证券研究所地址：
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F