20221207-国盛证券-月活创新高_需求有望持续恢复_3页_534kb

BOSS直聘（BZ）总结

核心内容

BOSS直聘（BZ）在2022Q3业绩表现出现同比下滑，但环比有所改善。公司月活用户数创新高，收入和现金收款也呈现回暖趋势。尽管面临一定的成本和费用压力，公司通过优化运营和提升技术与服务能力，展现出重回高成长的潜力。

主要观点

• 业绩表现：2022Q3公司营收同比下降2.7%至11.8亿元，经调整净利润同比下降2.2%至3.8亿元。预计2022Q4营收在10.5亿~10.9亿元之间，同比下降3.8%~0.0%。
• 用户增长：受益于用户注册恢复和疫情管控优化，2022Q3月活用户数同比增长12.5%至3240万，创历史新高。
• 收入恢复：总营收环比增长6.0%，其中在线招聘服务营收增长5.9%，其他服务营收增长13.0%。
• 现金收款：现金收款同比增长1.4%至12.4亿元，环比增长26.4%。
• 净利率变化：毛利率同比下降4.3个百分点至83.0%，净利率同比下降5.7个百分点至18.0%。经调整净利率为32.0%，同比基本持平，环比显著恢复。
• 需求恢复预期：疫情管控优化推动招聘需求回暖，特别是中小企业招聘需求增长显著，公司有望通过深耕老用户和提升服务能力实现增长。
• 技术与服务提升：公司持续投入研发，提升技术与服务能力，紧抓结构性需求变化机遇。
• 市场表现：公司已于2022年10月初递交港股双重上市申请，有助于提升资本市场稳定性。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计FY2022-2024经调整净利润分别为8.1/10.5/13.8亿元，同比-4.6%/+29.7%/+31.2%。

关键信息

财务数据概览

成长能力

获利能力

偿债能力

估值比率

风险提示

• 付费企业用户数量增长不及预期
• 销售费用、研发费用大规模投放继续制约利润表现

投资建议

维持“买入”评级，预计公司未来三年经调整净利润将稳步增长，有望实现高成长。