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冠通研报--热卷日报震荡偏弱总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的热卷市场分析日报，发布日期为2026年7月22日。报告指出，当前热卷市场整体呈现震荡偏弱走势，短期受到淡季需求疲软和库存压力的影响，但中期存在一定的反弹机会，主要来源于供应端收缩预期和宏观政策的改善。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周三持仓量增仓30829手，总持仓量达1,473,626手，成交量302,621手，相比上一交易日缩量。当前价格下方支撑位在3270元/吨，短期压力位在5日均线3300元/吨附近。
• 现货价格：主流地区上海热卷价格报3300元/吨。
• 基差：期现基差为18元，表明现货价格略高于期货价格。

2. 基本面数据

• 供应端：截至7月16日，实际周产量为297.48万吨，环比下降6.54万吨，同比减少23.66万吨，产量处于近几年低位，供应端压力不大。
• 需求端：表观消费量为302.02万吨，环比下降0.37万吨，同比减少21.77万吨，需求小幅下降，但仍有韧性，需关注后续数据变化。
• 库存端：社会库存为358.32万吨，周环比减少2.8万吨，但总体仍处于近几年高位；钢厂库存为77.45万吨，周环比微降1.74万吨，厂库延续去化，处于相对低位。总库存为435.77万吨，周环比减少4.54万吨，当前库存水位为近三年同期最高，供需过剩格局明显。

3. 政策面分析

• 财政政策：财政支出达30万亿元，专项债发行4.4万亿元，特别国债1.3万亿元，政策性金融工具0.8万亿元，政策靠前发力，6月底前集中下达。
• 货币政策：适度宽松，降息降准仍有空间，目标包含物价合理回升，对工业金属整体偏多。

市场驱动因素分析

偏多因素

• 热卷价格有底部支撑。
• 制造业需求韧性较强，优于建筑用钢，长期基本面支撑稳固。
• 钢厂盈利率下滑，倒逼减产，供应端有收缩预期。
• 双焦（焦炭、焦煤）价格较强，提供成本支撑。

偏空因素

• 后续复产风险存在，可能增加供应。
• 需求同比偏弱，制约价格反弹空间。
• 社会库存和总库存仍处于高位，对价格形成压制。

短期观点总结

• 热卷短期震荡偏弱，受淡季需求疲软与库存累积影响。
• 供应端产量下降明显，处于近几年低位，具备一定支撑。
• 美伊局势升级带动能化商品上涨，可能对热卷形成一定提振。
• 中期来看，钢厂亏损加剧，减产检修预期升温，供应端边际收紧。
• 宏观政策预期改善及外需韧性可能带来阶段性反弹机会。
• 整体走势呈现“先抑后扬”趋势，后续需密切关注钢厂减产力度及宏观政策落地情况。

关键信息

• 期货价格：主力合约震荡偏弱，支撑位3270元/吨，压力位3300元/吨。
• 现货价格：上海热卷价格报3300元/吨。
• 库存水平：总库存435.77万吨，为近三年同期最高。
• 供应端：周产量下降，处于低位，供应压力较小。
• 需求端：表观消费小幅下降，但需求仍有韧性。
• 政策面：财政和货币政策靠前发力，对工业金属偏多。

报告来源与免责声明

• 报告发布机构：冠通期货股份有限公司，已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。
• 信息来源：我的钢铁网、Wind、金十期货网站。
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报告作者

• 夏书文
• 执业资格证书编号：F03094861/Z0020085

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