20220916-国联证券-国联研究一周重点报告回顾_18页_876kb

报告摘要

国联研究一周重点报告总结

核心内容概览

本周国联研究重点围绕总量研究、行业研究和公司研究三大板块展开，涵盖宏观经济数据、REITs投资分析以及多个行业的深度研究。报告强调了通胀回落对货币政策宽松的利好，信用扩张的初步成效与后续政策支持的必要性，以及国产替代趋势下新兴产业的发展机遇。同时，对园区类REITs的投资价值进行了详细分析，并对多家上市公司进行了深度研究，包括其业务模式、增长潜力与风险提示。

主要观点与关键信息

总量研究

通胀数据：
- 8月CPI同比上涨2.5%，低于市场预期，核心CPI维持0.8%，显示经济复苏动能较弱。
- CPI预计9月将上行至3%，四季度小幅回落，主要受猪价上涨和成品油价格上调影响。
- PPI同比继续回落至2.3%，主要受国际大宗商品和国内地产需求疲软影响，预计四季度将小幅转负。
货币与信用扩张：
- M2同比增长12.2%，货币宽松持续，但M1增速放缓，显示企业存款定期化趋势明显。
- 8月社融增量同比少增，但企业中长期贷款表现亮眼，受益于稳增长政策支持。
- 未来货币政策仍以降低融资成本为主，不排除四季度降准兑换MLF资金。
土地市场与城投债务：
- 土地市场趋冷，政府性基金收入下降，部分地区城投企业开始债务重组。
- 城投企业融资能力受到区域经济与财政状况的影响，强区域平台融资压力较小，弱区域则面临较大挑战。

行业研究

通信、计算机、国防军工行业半年报点评：
- 通信行业收入、归母净利润同比正增长，但经营性现金流净额减少。
- 计算机行业收入增长但净利润下滑，经营性现金流流出增加。
- 国防军工行业收入、净利润正增长，但经营性现金流由净流入转为净流出。
- 表现优异的子行业包括工业软件、物联网、军用通信、军用碳纤维，其中军用碳纤维因航空及航天市场销售量上升，景气度较高。
投资建议：
- 建议关注工业软件（中控技术、中望软件）、物联网模组（移远通信、美格智能）、军用通信（七一二、上海瀚讯）、军用碳纤维（中航高科、光威复材）。

公司研究

博创科技（300548）：
- 有源无源双翼发展，数通和电信业务同步增长。
- 境外市场驱动增长，上半年境外营收同比增长108.4%。
- 公司预计2022-2024年营收增长分别为35.65%、32.37%、29.94%，给予“增持”评级，目标价24元。
华大智造（688114）：
- 国内基因测序龙头，打破外资垄断，具备测序仪自研自产能力。
- 2022-2024年收入增速预计为15.10%、19.43%、22.09%，归母净利润增速分别为249.79%、-58.17%、26.73%。
- 给予“买入”评级，目标价130.92元，对应23年PE为77倍。
海泰新光（688677）：
- 荧光硬镜上游领军者，具备光学底层技术和整机生产能力。
- 2022-2024年收入增速预计为51.32%、30.82%、29.96%，归母净利润增速分别为43.65%、27.31%、34.30%。
- 给予“买入”评级，目标价123.77元，对应23年PE为50倍。
爱尔眼科（300015）：
- 民营眼科龙头，具备较强医生团队和网点布局。
- 2022-2024年收入预计增长22%、24%、25%，归母净利润预计增长34.83%。
- 给予“买入”评级，目标价36.92元，对应23年PE为60倍。
红豆股份（600400）：
- 定位“经典舒适男装”，高端化转型初见成效。
- 2022-2024年收入预计增长15%、33%、26%，归母净利润预计增长32.2%。
- 建议关注其战略转型及新能源业务发展。
川发龙蟒（002312.SZ）：
- 磷酸铁锂产业巨头，具备磷矿资源与磷石膏处理能力。
- 2022-2024年收入预计增长50%、0.05%、25%，归母净利润预计增长63%、18%、21%。
- 给予“买入”评级，目标价16.6元，对应23年PE为20倍。

REITs投资价值分析

华夏合肥高新REIT：
- 发行规模15.33亿元，底层资产为合肥创新产业园一期项目。
- 2022-2023年预计年化现金分派率分别为4.42%、4.44%。
- 估值测算为13.5亿元，IRR为5.03%，建议关注。
国泰君安东久新经济REIT：
- 发行规模13.88亿元，底层资产位于长三角一体化区域。
- 2022-2023年预计年化现金分派率分别为5.33%、5.41%。
- 估值测算为13亿元，IRR为7.32%，建议关注。
国泰君安临港创新产业园REIT：
- 发行规模8.24亿元，受益于临港新片区发展政策。
- 2022-2023年预计年化现金分派率分别为4.74%、5.25%。
- 估值测算为7.5亿元，IRR为7.18%，建议关注。