20251227-浙商证券-煤炭行业周报（12月第4周）_社库同比转正_耐心等待政策_13页_1mb

煤炭行业周报（12月第4周）总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月第4周煤炭行业整体表现及产业链动态，指出当前煤炭板块整体表现疲软，但行业仍具备一定的投资价值，建议投资者耐心等待政策落地。

行业表现

• 板块走势：截至2025年12月26日，中信煤炭行业收跌0.89%，跑输沪深300指数2.84个百分点。
• 个股表现：全板块12只股票上涨，22只下跌，3只持平；江钨装备涨幅最高，整周涨幅为6.42%。
• 行业评级：维持“看好”评级，认为煤炭资产股息合理，适合逢低布局。

重点煤矿周度数据

• 销量：重点监测企业煤炭日均销量为699万吨，周环比增加3.6%，年同比减少6.3%。
  • 动力煤销量周环比增加2.8%，炼焦煤销量周环比增加2.1%，无烟煤销量周环比增加11.9%。
• 产量：重点监测企业煤炭日均产量为685万吨，周环比增加0.5%，年同比减少4.2%。
• 库存：重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2477万吨，周环比减少3.7%，年同比减少10.4%。
• 年度累计数据：
  • 煤炭累计销量250976.8万吨，同比减少2.9%。
  • 动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-3.8%、-1.8%、+4.2%。
  • 电力、化工行业累计耗煤分别同比-2.9%、+13.8%。
  • 铁水产量同比增加1.1%。

动力煤产业链分析

• 价格走势：
  • 环渤海动力煤（Q5500K）指数695元/吨，周环比下跌0.57%。
  • 中国进口电煤采购价格指数787元/吨，周环比下跌3.55%。
  • 港口价格整体下跌，大同动力煤坑口价环比持平，榆林、鄂尔多斯环比下跌。
  • 澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌2.3%。
• 库存情况：
  • 社会库存18370万吨，周环比增加34万吨，年同比增加370万吨。
  • 秦皇岛煤炭库存702万吨，周环比减少11万吨。

炼焦煤产业链分析

• 价格走势：
  • 京唐港主焦煤价格1700元/吨，周环比持平。
  • 柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平。
  • 澳洲峰景煤价格周环比上涨0.7%。
  • 焦煤期货结算价1102元/吨，周环比下跌0.72%。
  • 主要港口一级冶金焦价格1620元/吨，周环比下跌2.99%。
  • 二级冶金焦价格1420元/吨，周环比下跌3.4%。
  • 螺纹价格3290元/吨，周环比下跌0.3%。
• 库存情况：
  • 焦煤库存2799万吨，周环比减少22万吨，年同比减少212万吨。
  • 京唐港炼焦煤库存201.05万吨，周环比增加11.33万吨（5.97%）。
  • 独立焦化厂总库存806.49万吨，周环比增加1.73万吨（0.21%）。
  • 可用天数12.96天，周环比减少0.06天。

煤化工产业链分析

• 价格走势：
  • 阳泉无烟煤价格（小块）900元/吨，周环比持平。
  • 华东地区甲醇市场价2165.68元/吨，周环比下跌15元/吨。
  • 河南市场尿素出厂价（小颗粒）1680元/吨，周环比上涨20元/吨。
  • 纯碱（重质）均价1255元/吨，周环比下跌0.63元/吨。
  • 华东地区电石到货价2556元/吨，周环比下跌60元/吨。
  • 华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4510.77元/吨，周环比上涨93.08元/吨。
  • 华东地区乙二醇市场价（主流价）3670元/吨，周环比上涨45元/吨。
  • 上海石化聚乙烯（PE）出厂价6375元/吨，周环比下跌225元/吨。

投资建议

• 短期观点：12月下旬仍有降温降雪支撑需求，但社会库存仍高于去年同期，煤价易跌难涨。
• 长期策略：政策预期增强，建议逢低布局高股息动力煤公司，关注以下标的：
  • 动力煤公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份。
  • 焦煤公司：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份。
  • 焦炭公司：金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团。
• 评级依据：当前煤炭资产股息合理，维持行业“看好”评级。

风险提示

1. 海外经济增长放缓：可能影响全球及国内煤炭需求。
2. 产能释放：煤炭产能释放可能造成供大于求，煤价大幅下跌。
3. 新能源替代：低成本新能源技术可能替代部分煤炭需求。
4. 安全事故：煤矿安全事故可能影响生产与运营。
5. 政策变化：若供给政策发生变化，可能对行业产生重大影响。

行业投资评级标准

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数上涨或下跌10%以内。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

数据来源与注释

• 数据来源：iFinD、中国煤炭市场网、中国煤炭资源网、浙商证券研究所。
• 注：所有数据为年初以来累计值，报告中提及的百分比为同比或环比变化。