20230210-国信证券-证券行业2023年2月投资策略_全面注册制落地_券商板块受益_7页_1000kb

证券行业2023年2月投资策略总结

核心内容

证券行业在2023年2月迎来重要改革节点，全面注册制改革正式启动，标志着我国资本市场基础制度进一步完善，多层次资本市场改革深化，证券行业生态环境持续改善。当前券商板块PB估值为1.39倍，处于十年来12.70%的历史分位，显示出较高的安全边际。因此，分析师对券商行业维持“超配”评级。

主要观点

• 行业前景向好：全面注册制改革将推动券商从传统的通道中介向专业金融服务机构转型，提升投行服务质量与效率，打开投行业务新空间。
• 长期受益：券商将长期受益于资本市场制度改革和财富管理大时代的红利，行业发展趋势向专业化、差异化、特色化。
• 重点公司推荐：
  • 东方财富：作为弹性较大的互联网券商，建议关注其在市场情绪改善背景下的表现。
  • 中信证券、中金公司：具备资本实力、风险管理能力、研究定价能力和良好业务布局，是行业龙头，值得重点关注。
  • 国联证券：财富管理特色鲜明，亦被推荐。

市场表现与数据

1月市场数据概览

• 经纪业务：1月A股日均成交金额为7873亿元，环比上升0.39%，同比下降25.4%。
• 投行业务：
  • IPO数量为10家，募资规模为69亿元，环比下降84.48%。
  • 再融资规模为1086亿元，环比下降22.3%。
  • 企业债和公司债承销规模为3847亿元，环比上升83.21%。
• 自营业务：股债主要指数整体上升，上证综指上涨6.33%，沪深300指数上涨8.38%，创业板指数上涨11.37%，中证全债指数上升0.16%。
• 两融余额：1月两融日均余额为15326亿元，环比下降1.88%，显示市场风险偏好略有下降。

风险提示

• 市场下跌可能影响券商业绩和估值修复。
• 金融监管趋严可能对行业带来压力。
• 行业竞争加剧可能导致利润空间压缩。
• 创新推进不及预期可能影响发展速度。

关键图表与数据

• 图1：两市日均成交额及环比变化，反映市场活跃度。
• 图2：IPO融资规模及环比变化，显示IPO市场热度下降。
• 图3：再融资规模及环比变化，反映市场融资需求。
• 图4：企业债及公司债承销规模及环比变化，显示债券市场活跃。
• 图5：股债两市表现，反映市场整体趋势。
• 图6：日均两融余额及环比变化，显示市场风险偏好。
• 图7：券商指数走势，显示板块波动情况。
• 图8：中信一级行业1月涨幅排名，反映行业相对表现。
• 图9：券商板块个股1月涨跌情况，显示个股表现差异。

重点个股估值表

行业重要动态

• 1月13日：证监会修订《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》，推动私募资管业务差异化监管，提升服务实体经济能力。
• 2月1日：证监会就全面实行股票发行注册制公开征求意见，明确主板、科创板、创业板的板块定位，强化信息披露和中介责任，提升直接融资效率。

投资建议

分析师建议投资者关注市场情绪改善背景下弹性较大的互联网券商，如东方财富；同时关注资本实力强、风险管理能力强的龙头券商，如中信证券、中金公司，以获取更稳定的投资回报。

免责声明

本报告所采用数据来源合规，分析逻辑基于分析师职业理解，力求独立、客观、公正，结论不受第三方影响。报告仅供国信证券客户使用，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。