20210310-东吴证券-宝丰能源-600989.SH-2020年年报点评_全年业绩略超预期_内蒙基地打开成长空间_3页_336kb

宝丰能源2020年年报点评总结

核心内容

宝丰能源于2021年3月10日发布2020年年报，全年业绩略超市场预期，展现出良好的增长势头和盈利能力。公司计划通过股份回购和新基地建设进一步增强市场信心与长期增长潜力。

主要观点

• 业绩表现略超预期
  报告期内，公司实现营业收入159.28亿元，同比增长17.39%；归母净利润46.23亿元，同比增长21.59%；扣非归母净利润48.47亿元，同比增长23.99%。主要受益于2020年上半年医用熔喷料需求的提升以及四季度聚烯烃和焦炭价格的上涨。

• 未来增长动力强劲
  公司计划投资673亿元建设内蒙400万吨煤制烯烃项目，该项目采用最新一代MTO技术，相比同类型央企项目，投资强度降低60%，物料消耗减少15%，有望将聚烯烃成本控制在3000元/吨以下，为公司带来长期业绩增长空间。

• 股份回购计划
  公司拟出资2-4亿元回购股份，回购价格不超过26.03元/股，主要用于实施股权激励计划和员工持股计划，有助于提升公司治理水平和员工积极性。

• 盈利预测上调
  基于公司生产管理效率提升和聚烯烃价格回升，公司对2021~2022年归母净利润预测由52.54亿元和68.22亿元上调至59.21亿元和74.24亿元，预计2023年归母净利润为91.41亿元，对应每股收益分别为0.81元、1.01元和1.25元。当前股价对应的PE分别为18倍、15倍和12倍，显示估值逐步下降，成长性增强。

• 财务健康状况良好
  公司资产负债率保持在32%左右，流动资产和现金持续增长，显示出较强的财务稳健性。同时，公司通过持续的资本开支和投资活动推动业务扩张。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标（单位：%）

估值指标

投资评级

公司维持“买入”评级，认为其在建项目（宁东三期烯烃项目和内蒙新基地项目）将保障公司业绩的长期确定性增长。

风险提示

• 在建项目投产进度不及预期；
• 原油价格波动可能影响聚烯烃价格稳定性。

结论

宝丰能源2020年年报显示其在业绩、财务健康和成长性方面表现良好，内蒙基地建设成为未来增长的关键驱动力，公司估值逐步下降，投资价值凸显。