20250413-国盛证券-房地产开发行业2025W15_刺激内需必要性提升_等待房地产政策进一步加码_13页_1mb

房地产行业周报总结（2025W15）

1. 土地市场与新房成交

一季度300城宅地出让金同比增长265%，平均溢价率达到136%，结构性特征明显（如杭州、上海、成都溢价率超280%）。房企仍以核心城市群为目标拿地，整体策略仍偏谨慎。
新房成交仍处于低位，多数城市库存压力较大。一、二线城市新房成交同比降幅显著，期货市场表现更为弱，房价企稳依赖政策推动。

2. 二手房与政策预期

二手房“金三”交易量表现较好，但市场整体尚未出现显著回暖信号。

3. 政策动向展望

中美关税战加剧，内需重要性提升，倒逼房地产政策进一步加码。
可能的政策包括一线城市进一步放开限购、交易税费下调、专项债收购存量土地、城中村改造等。
4月政治局会议及中美贸易战动态值得关注。

4. 市场表现

本周申万房地产指数下跌15%，在31个行业中排名第6。板块分化明显，龙头房企部分个股表现较好，但许多股票出现较大跌幅。信用债发行规模扩大，房企融资压力相对缓和，净融资额提升。

5. 投资建议

维持“增持”评级，重点关注：

• 基本面Alpha企业：如H股绿城中国、建发国际；A股滨江集团、保利发展；
• 地方国企类：城投控股、信达地产；
• 中介类：贝壳；
• 边际受益企业：金地集团；
• 一二线城市物业公司：华润万象生活、保利物业等。

6. 风险提示

• 政策落地不及预期风险；
• 需求复苏缓慢或不及预期；
• 房企信用风险扩散。