20210830-开源证券-爱帝宫-00286.HK-港股公司信息更新报告_2021H1稳健经营_下半年有望迎来收入快速增长_7页_606kb

爱帝宫（00286.HK）总结

核心内容

爱帝宫（00286.HK）是一家专注于月子服务的港股上市公司。2021年8月27日，公司发布了2021年半年报，显示其上半年经营稳健，尽管收入和毛利略有下降，但随着下半年新店的陆续开业，预计将迎来收入快速增长。公司当前股价为1.05港元，总市值为44.99亿港元，流通市值与总股本相同，均为42.85亿股。

主要观点

• 收入表现：2021年H1公司实现营收3.24亿港元，同比下降0.09%；月子服务收入3.15亿港元，同比增长2.7%；医美业务收入534.8万港元，同比下降18.5%。
• 盈利情况：2021年H1净利润为0.24亿港元，同比下降9.27%；主要由于新店入住爬坡期亏损所致。
• 毛利率与净利率：整体毛利率下降至39.57%，净利率下降至7.28%。月子服务毛利率从40.1%降至37.3%，净利率从15.6%降至14.0%。
• 财务费用：财务费用率略有上升，但预计2021下半年因偿还部分债务，财务费用将有所下降。
• 现金流：2021年H1公司银行及现金结余为1.27亿港元，同比增长55.8%；月子服务业务是主要现金流来源，罗浮山养生基地项目亦有望带来可观现金流。
• 扩张策略：公司采用超轻资产模式，加速开店进程，已落地深圳、成都等新店，形成区域协同效应。
• 股权结构变化：朱昱霏女士通过股权认购、激励及购买，持股比例有望从5.81%提升至8.15%，并可能达到12.2%，成为公司主要股东。
• 盈利预测：公司维持2021-2023年盈利预测不变，预计归母净利润分别为0.93亿、1.55亿、2.42亿港元，对应EPS分别为0.02/0.04/0.06港元/股，当前股价对应P/E分别为48.5/29.0/18.6倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的品牌溢价能力和市场竞争力。

关键信息

• 上半年表现：月子服务收入小幅增长，医美业务受疫情影响较大。
• 下半年预期：随着新店开业，收入有望快速提升，新店通常在开业半年内实现单月盈亏平衡。
• 超轻资产模式：该模式显著降低资本投入，缩短开店周期，提升可复制性，有助于公司快速扩张。
• 朱昱霏女士：作为创始人及CEO，全面主导公司发展，通过股权激励增强对公司长期发展的信心。
• 区域布局：公司在深圳、成都等地持续扩张，巩固区位优势，形成协同效应。
• 财务健康：公司现金流充足，具备持续发展能力。
• 风险提示：包括事故投诉影响品牌形象、月子中心扩张和经营不及预期。

财务摘要

投资建议

公司通过超轻资产模式实现快速发展，业务覆盖高端及普通月子服务，具备品牌溢价能力。朱昱霏女士的股权增持进一步增强市场信心，公司维持“买入”评级，预计未来三年盈利稳步增长。

风险提示

• 事故投诉可能影响品牌形象。
• 月子中心扩张数量和经营结果可能不及预期。

其他信息

• 分析师：蔡明子（分析师）、古意涵（联系人）
• 联系方式：caimingzi@kysec.cn、guyihan@kysec.cn
• 研究报告来源：开源证券研究所
• 评级体系：公司采用相对评级体系，投资建议基于市场表现预期。