20211027-中泰证券-广联达-002410.SZ-Q3业绩表现优异_第二增长曲线凸显_3页_901kb

报告摘要

广联达Q3业绩总结

核心内容

广联达（002410.SZ）在2021年第三季度实现了显著的业绩增长，公司整体表现优异，第二增长曲线逐步显现，显示出良好的发展势头和转型成果。

主要观点

业绩增长显著：2021年第三季度公司实现营收14.06亿元，同比增长45.66%；归母净利润1.89亿元，同比增长89.86%；扣非归母净利润1.80亿元，同比增长87.65%。业绩增长加速，显示公司转型成效显著。
转型成果凸显：公司工程造价业务和工程施工业务均实现快速增长，尤其是工程信息相关增值服务成为Q3营收增长亮点。合同负债突破20亿元，反映出公司业务转化能力增强。
技术产品升级：公司推出BIM+智慧工地3.0解决方案，利用IoT、BIM、大数据、AI等核心技术，为施工企业提供高效管理方案，有望加快市场渗透。
设计领域突破：10月21日公司发布BIM设计软件“数维设计-建筑公测版”，依托自主图形平台，结合国内设计规范与习惯，实现设计领域的突破，为未来第三增长曲线奠定基础。
激励计划发布：公司于9月2日发布新一期限制性股票激励计划，以30.48元/股的价格向管理团队与核心骨干授予571万股，考核目标为2021-2023年归母净利润分别不低于6.5/9.5/12.5亿元，体现出公司对高增长的信心。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营收分别为52.16亿元、65.51亿元、82.63亿元，归母净利润分别为6.57亿元、9.83亿元、14.01亿元，EPS分别为0.55元、0.83元、1.18元，对应P/E分别为123、82、58倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票基本信息

总股本：1,188百万股
流通股本：992百万股
市价：67.85元
市值：80,591百万元
流通市值：67,299百万元

投资建议

评级：买入（维持）
目标价：未明确，但基于盈利预测，P/E逐步下降，估值趋于合理。

财务预测

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	3,464	3,947	5,216	6,551	8,263
净利润（百万元）	235	330	657	983	1,401
每股收益（元）	0.20	0.28	0.55	0.83	1.18

财务比率

指标	2020E	2021E	2022E	2023E
毛利率	88.5%	89.4%	88.5%	87.3%
净利率	9.7%	12.6%	15.0%	16.9%
ROE	5.0%	9.6%	12.6%	15.2%
P/E	244	123	82	58
P/B	13	12	11	9

营运能力

总资产周转率：从0.4提升至0.5
应收账款周转天数：从45天降至33天
应付账款周转天数：从77天降至60天
存货周转天数：从19天降至14天

偿债能力

资产负债率：从42.5%升至43.4%，随后下降至34.6%
流动比率：从1.9下降至1.8，再回升至1.9
速动比率：保持在1.8左右

风险提示

建筑行业景气度下降
信息化进度不及预期
施工业务需求释放节奏延后
数字设计业务技术突破遇到瓶颈

总结

广联达在2021年第三季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，显示出公司在工程造价和施工业务上的转型成果。公司推出的BIM+智慧工地3.0解决方案和数维设计软件标志着其在施工管理和设计领域的突破，有助于开辟新的增长曲线。此外，公司通过股权激励计划释放高增长信心，进一步推动长期发展。整体来看，广联达具备较强的盈利能力与增长潜力，维持“买入”评级。然而，投资者仍需关注行业景气度、信息化进程及技术突破等潜在风险。

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