20240505-开源证券-五一全球宏观要闻_控通胀重回美联储首要目标_22页_2mb

全球宏观要闻

• 巴以冲突进展：哈马斯表示将派代表团赴埃及谈判，展现出更大灵活性。胡塞武装宣布扩大袭击范围至地中海，威胁程度待观察。
• 全球经济：美国新增非农就业放缓，薪资增长降温，去通胀进程受阻；欧洲制造业PMI走软但经济略有回升，欧美货币政策分化风险上升。

国内政策解读

• 政治局会议鹰向改善：政策基调积极，强调避免前紧后松，加快债券发行及地产政策调整，市场预期边际改善。
• 发改委表态：矛盾问题需加快落地，明确反对以“产能过剩”为名的贸易保护主义；新能源与二手车更新政策有望落地。
• 楼市政策持续放开：北京等城市调整限购政策，“以旧换新”倡议推动需求端支持。

经济数据与市场观察

• 制造业PMI分化：生产强于需求，外需韧性支持；服务业PMI转弱，五一消费“量”增“价”稳。
• 贷款数据：企业中长期贷款高增，绿色与农贷稳健，房地产贷款增速放缓。

美联储货币政策

• 5月FOMC：利率稳定，缩表慢行；控通胀重回首要目标，虽然未完全排除降息但概率降低，最快窗口期可能在四季度。

五一经济高频跟踪

• 消费场景：旅游、电影、免税品等消费修复明显，出境游订单增速亮眼，运输流量显著回暖。
• 地产成交：二手房成交量优于疫情影响年份，但投资信心恢复仍需政策支持。

风险提示

• 国内政策执行不及预期；俄乌冲突叠加地缘政治风险引发通胀担忧；美国经济超预期衰退。

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