转债三季报盘点（三）：TMT板块分析-20231119-东吴证券-16页_1015kb

固收周报：TMT板块分析及后市展望

根据东吴证券固收周报，对TMT板块及转债市场进行了深入分析，并提出投资建议。

一、TMT板块经营数据分析

从2023Q3数据来看：

• 营收表现：

  • 通信、计算机行业营收同比上升，通信同比增幅达943%
  • 传媒、电子行业出现下滑，电子同比降幅最大达-103%

• 净利润表现：

  • 通信行业无论同比还是环比均录得正增长
  • 计算机行业无论同比还是环比均为负增长

• 利润率表现：

  • 销售毛利率：通信行业增速最快（+103%），传媒行业跌幅显著（-1465%）
  • 销售净利率：总体不乐观，仅通信行业环比小幅增长（+125%）

• 正股与转债表现：

  • 传媒行业整体表现低迷，正股跌幅达-102%，转债跌幅达-172%
  • 计算机、电子行业表现亮眼，正股分别上涨3312%、1982%

（引自报告Table_Summary及图表5）

二、后市观点与投资策略

1. 大环境研判

   • 中美利差持续走扩因素、地缘关系恶化因素呈边际改善趋势
   • “驻点”格局相对稳固，但“拐点”论调需谨慎
   • 美联储或坚持“higher for longer”，中国货币政策或采取“lower for longer”

2. 资产配置建议

   • 权益资产相对转债更具配置价值
   • 转债市场建议采取“哑铃”策略：高价券＞低价券＞平衡型
   • 维持自下而上精选个股的研究导向

3. 重点关注方向

   • 消费领域：可选消费品牌溢价提升，线上线下渠道费用优化
   • 科技领域：AI应用催生算力、电力供需匹配创新模式
   • 政策突破：自贸安排倒逼服务业升级，知识产权保护或成关键

（引自报告Page14-15及后市观点部分）

三、风险提示

1. 正股风险：退市风险、信用违约风险
2. 流动性风险：货币政策收紧可能性
3. 市场风险：权益市场超跌风险
4. 地缘风险：国际关系持续恶化的不确定性
5. 政策风险：行业监管政策超预期调整

（引自报告风险提示部分）