20211212-中泰证券-中小盘新股专题研究报告_29页_2mb

证券研究报告总结：2021年12月6日-12月12日科创板与创业板拟上市企业分析

核心内容概述

本报告由中泰证券中小盘研究团队发布，聚焦于2021年12月6日至12月12日期间获证监会同意首次公开发行股票注册的科创板与创业板企业，共计6家。报告对各企业进行了详细分析，涵盖行业背景、公司沿革、产品与市场地位、竞争优势、成长动力、财务状况、风险因素及盈利预测与估值等方面，旨在为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

一、科创板企业分析

1. 纬德信息（A20144.SH）

• 行业标签：电力互联网安全
• 公司沿革：成立于2012年，注册地广州，专注工业信息安全产品与服务。
• 产品与行业地位：主要产品为智能安全设备和信息安全云平台，智能安全设备占比78.72%；为电力配网安全领域重要供应商，客户包括国家电网、南方电网等。
• 主要竞争优势：
  • 技术研发能力强，研发投入占比高。
  • 拥有全面资质认证，包括ISO9001、软件企业证书等。
  • 与多家知名企业建立长期合作关系，客户资源丰富。
• 成长动力：
  • 电力物联网建设推动信息安全需求增长。
  • 募投项目将提升生产、研发与营销能力。
• 财务状况：
  • 2017-2020年营收与净利润复合增长率分别为41.50%与35.59%。
  • 2020年净利率达49.48%，盈利能力领先。
• 风险因素：
  • 技术创新不及竞争对手的风险。
  • 过度依赖电网客户，受政策影响较大。
• 盈利预测：
  • 未来随着募投项目落地，盈利能力和市场地位将显著提升。

2. 迈威生物（A20665.SH）

• 行业标签：创新药
• 公司沿革：成立于2017年，注册地上海，专注抗体药物与重组蛋白药物研发。
• 产品与行业地位：15项在研品种，涵盖多个疾病领域；第一梯队产品9MW0113预计2021年四季度上市。
• 主要竞争优势：
  • 拥有多个核心技术平台，研发管线丰富。
  • 高水平研发团队，博士及硕士占比达32.34%。
• 成长动力：
  • 国内生物药市场发展迅速，未来增长空间大。
  • 募投项目将提升生产与研发能力，加速产品上市进程。
• 财务状况：
  • 2020年营收530万元，三年CAGR为4.83%。
  • 资产负债率23.55%，短期偿债能力强。
• 风险因素：
  • 核心产品研发失败或上市审批失败风险。
  • 持续亏损可能导致被终止上市。
• 盈利预测：
  • 预计2025-2026年实现盈利，募投项目将提升公司盈利能力。

3. 国芯科技（A04636.SH）

• 行业标签：芯片供应、设计
• 公司沿革：成立于2001年，总部苏州，专注国产嵌入式CPU研发与产业化。
• 产品与行业地位：主要产品为IP授权、芯片定制服务及自主芯片模组，应用于信息安全、汽车电子等领域。
• 主要竞争优势：
  • 自主可控核心技术，拥有丰富产业化经验。
  • 研发能力突出，拥有110项专利及多项软件著作权。
  • 客户资源优质，涵盖大型央企、高校、科研院所等。
• 成长动力：
  • SoC芯片应用前景广阔，尤其是消费电子与5G领域。
  • 国际贸易摩擦背景下，国产替代需求增加。
  • 募投项目将提升研发与技术创新能力。
• 财务状况：
  • 2018-2020年营收与净利润复合增长率分别为15.89%与285.68%。
  • 流动比率和速动比率高于可比公司，财务风险可控。
• 风险因素：
  • 研发失败风险。
  • 国际贸易环境变化可能影响采购。
  • 知识产权许可使用协议终止风险。
• 盈利预测：
  • 随着募投项目推进，盈利能力将显著提升。

二、创业板企业分析

1. 铜冠铜箔（A20631.SZ）

• 行业标签：铜箔、储能上游材料
• 公司沿革：成立于2010年，注册地安徽池州，专注高精度电子铜箔研发与制造。
• 产品与行业地位：产品应用于PCB、锂电池等领域，市占率8.18%，出货量国内第二。
• 主要竞争优势：
  • 产销能力强，产能达3.5万吨/年。
  • 技术研发领先，拥有多项专利。
  • 客户资源优质，包括宁德时代、比亚迪等。
• 成长动力：
  • 下游行业如新能源、消费电子持续增长。
  • 募投项目将提升产能与研发能力。
• 财务状况：
  • 2017-2020年营收与净利润复合增长率分别为2.63%与-39.08%，2020年下半年业绩明显改善。
  • 2021年上半年营收与净利润分别增长89.77%与718.73%。
• 风险因素：
  • 原材料价格波动风险。
  • 限电限产政策可能影响生产。
• 盈利预测：
  • 随着募投项目落地，盈利能力和市场地位将提升。

2. 三维天地（A20358.SZ）

• 行业标签：软件和信息技术服务、云服务
• 公司沿革：成立于1995年，注册地北京，专注于检验检测信息化与数据资产管理。
• 产品与行业地位：产品涵盖检验检测信息管理、数据资产管理等，实现国产化替代。
• 主要竞争优势：
  • 技术实力雄厚，参与多项国家标准制定。
  • 项目经验丰富，客户覆盖广泛。
  • 建立了覆盖全国的营销服务体系。
• 成长动力：
  • 政策支持软件产业发展，行业景气度高。
  • 募投项目将提升研发与市场推广能力。
• 财务状况：
  • 2017-2020年营收与净利润复合增长率分别为26.53%与21.14%。
  • 毛利率与净利率高于行业平均水平。
• 风险因素：
  • 与主要供应商合作变化的风险。
  • 中美贸易摩擦可能影响外购软件采购。
• 盈利预测：
  • 随着募投项目落地，公司盈利能力与市场地位将提升。

3. 诚达药业（A20563.SZ）

• 行业标签：CDMO、左旋肉碱
• 公司沿革：成立于1999年，注册地浙江嘉兴，专注医药中间体CDMO服务。
• 产品与行业地位：服务于抗肿瘤、艾滋病等多个治疗领域，是全球左旋肉碱主要供应商之一。
• 主要竞争优势：
  • 技术研发能力强，拥有省级研发中心与博士后工作站。
  • 客户资源优质，与多家跨国药企建立长期合作。
• 成长动力：
  • CDMO行业市场需求持续增长。
  • 募投项目将提升研发能力与生产规模。
• 财务状况：
  • 2017-2020年营收与归母净利润复合增长率分别为22.69%与209.36%。
  • 2020年毛利率达50.12%，净利率32.06%，盈利能力强。
• 风险因素：
  • 技术更新风险。
  • 客户集中度高，依赖Helsinki与Incyte。
  • 药品注册与审评风险。
• 盈利预测：
  • 随着募投项目实施，公司盈利能力和市场地位将显著提升。

总结

行业趋势与前景

• 电力互联网安全：随着电力物联网建设推进，信息安全需求增长，纬德信息具备较大市场潜力。
• 创新药：生物药市场快速增长，迈威生物拥有丰富研发管线，未来有望实现盈利。
• 芯片设计：国产替代趋势明显，国芯科技在嵌入式CPU领域具备核心技术优势。
• 电子铜箔：下游应用领域如新能源、消费电子持续增长，铜冠铜箔具有较强竞争优势。
• 软件与数据服务：政策支持与技术发展推动行业景气度上升，三维天地具备较强的市场地位。
• CDMO服务：行业需求上升，诚达药业在医药中间体领域表现突出，具备良好成长性。

风险提示

1. 各公司均存在因特殊事件未能上市的风险。
2. 报告基于招股说明书等公开资料，可能无法全面反映最新情况。
3. 技术研发、客户依赖、政策变化、贸易摩擦等风险需重点关注。

投资建议

• 纬德信息：受益于电力物联网建设，具备较强的市场潜力。
• 迈威生物：研发管线丰富，未来有望实现盈利，但需关注研发进展。
• 国芯科技：国产替代趋势下，具备较强的技术与市场竞争力。
• 铜冠铜箔：下游行业景气度高，产品技术领先，具有较高市场地位。
• 三维天地：软件与数据服务行业前景广阔，募投项目有助于提升竞争力。
• 诚达药业：CDMO行业需求增长，公司技术与客户资源突出，盈利潜力大。

投资要点

• 纬德信息：电力互联网安全行业景气度高，募投项目将显著提升公司盈利能力。
• 迈威生物：研发管线丰富，预计2025-2026年实现盈利，需关注研发进展。
• 国芯科技：国产嵌入式CPU技术领先，受益于政策支持与行业需求增长。
• 铜冠铜箔：电子铜箔市场前景广阔，公司具备较强的技术与市场优势。
• 三维天地：检验检测信息化与数据资产管理服务领先，募投项目将提升公司实力。
• 诚达药业：CDMO行业需求上升，公司具备较强的研发与客户资源，盈利潜力大。

风险提示

• 各公司存在因特殊事件未能上市的风险。
• 报告基于公开资料，可能无法全面反映最新情况。
• 技术研发、客户依赖、政策变化、贸易摩擦等风险需重点关注。