中小盘新股专题研究报告-20211212-中泰证券-29页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由中泰证券中小盘研究团队发布，分析了2021年12月6日至12月12日期间获得证监会同意首次公开发行股票注册的科创板和创业板企业，包括纬德信息、迈威生物、国芯科技、铜冠铜箔、三维天地和诚达药业。报告从行业背景、公司沿革、产品与行业地位、主要竞争优势、成长动力、财务状况、风险因素、盈利预测与估值等方面对各公司进行了系统梳理，旨在为投资者提供对这些拟上市企业的全面了解。

主要观点与关键信息

1. 纬德信息（A20144.SH）

• 行业标签：电力互联网安全
• 公司概况：成立于2012年，专注于电力配网信息安全领域，是该领域的重要供应商。
• 产品结构：主要产品包括智能安全设备（占营收78.72%）和信息安全云平台，客户包括国家电网、南方电网等知名企业。
• 竞争优势：
  • 技术研发能力强，支持国产操作系统和数据库。
  • 资质齐全，具备良好的市场口碑。
  • 客户资源优质，与电力设备提供商保持长期合作。
• 成长动力：
  • 电力物联网建设推动信息安全需求增长。
  • 募投项目将提升生产、研发和营销能力。
• 财务状况：
  • 2017-2020年营收和净利润复合增长率分别为41.50%和35.59%，高于行业平均水平。
  • 2020年净利率达49.48%，盈利能力突出。
• 风险因素：
  • 技术创新不及对手的风险。
  • 过度依赖电网客户，政策变动可能影响业绩。

2. 迈威生物（A20665.SH）

• 行业标签：创新药
• 公司概况：成立于2017年，专注于抗体药物研发，尚未实现商业化销售。
• 产品结构：拥有15项在研品种，涵盖肿瘤、自身免疫、代谢等疾病领域。
• 竞争优势：
  • 拥有自动化高通量抗体发现、双特异性抗体开发等核心技术平台。
  • 研发团队专业且稳定，硕士及以上学历占比达32.34%。
• 成长动力：
  • 生物药市场增长迅速，预计2024年市场规模将达7,125亿元。
  • 募投项目将提升产能与研发能力，推动产品商业化进程。
• 财务状况：
  • 2020年营收530万元，三年CAGR为4.83%，尚未盈利。
  • 资产负债率23.55%，短期偿债能力强。
• 风险因素：
  • 核心产品研发失败或审批失败风险。
  • 持续亏损可能导致被终止上市。

3. 国芯科技（A04636.SH）

• 行业标签：芯片供应、设计
• 公司概况：成立于2001年，聚焦于国产嵌入式CPU研发与产业化。
• 产品结构：提供IP授权、芯片定制服务及自主芯片产品，主要应用于信息安全、汽车电子、工业控制等领域。
• 竞争优势：
  • 掌握自主可控嵌入式CPU核心技术，拥有40余款内核产品。
  • 研发人员占比达55.47%，专利数量多，技术储备丰富。
• 成长动力：
  • SoC芯片应用前景广阔，尤其是5G和物联网的发展。
  • 募投项目将提升研发与技术创新能力，拓展新兴领域。
• 财务状况：
  • 2018-2020年营收和净利润复合增长率分别为15.89%和285.68%，盈利能力强劲。
  • 资产负债率较低，短期偿债能力强。
• 风险因素：
  • 研发失败或未能达到客户验收标准的风险。
  • 国际贸易环境变化可能影响采购。
  • 控制权变动可能引发知识产权授权终止风险。

4. 铜冠铜箔（A20631.SZ）

• 行业标签：铜箔、储能上游材料
• 公司概况：成立于2010年，主营高精度电子铜箔，广泛应用于消费电子、新能源汽车等领域。
• 产品结构：分为PCB铜箔和锂电池铜箔，2020年市占率8.18%，排名第二。
• 竞争优势：
  • 产销能力行业领先，5G用RTF铜箔已量产。
  • 客户结构优质，为宁德时代、比亚迪等核心供应商。
• 成长动力：
  • 下游行业如新能源、储能持续增长，带动铜箔需求。
  • 募投项目将提升产能与研发能力，增强市场竞争力。
• 财务状况：
  • 2017-2020年营收和净利润复合增长率分别为2.63%和-39.08%，但2021年H1业绩明显改善。
  • 2021年H1净利率达10.60%，短期偿债能力良好。
• 风险因素：
  • 铜价波动可能影响成本。
  • 限电限产政策可能影响生产。

5. 三维天地（A20358.SZ）

• 行业标签：软件和信息技术服务、云服务
• 公司概况：成立于1995年，专注于检验检测信息化和数据资产管理。
• 产品结构：包括检验检测信息管理软件、数据资产管理软件等，覆盖多个行业。
• 竞争优势：
  • 技术实力雄厚，参与多项国家标准制定。
  • 拥有成熟营销服务体系，覆盖全国主要市场。
• 成长动力：
  • 软件产业政策扶持，行业发展迅速。
  • 募投项目将提升研发与市场推广能力，拓展市场空间。
• 财务状况：
  • 2017-2020年营收和净利润复合增长率分别为26.53%和21.14%，高于行业平均水平。
  • 2020年毛利率55.40%，净利率19.19%，盈利能力较强。
• 风险因素：
  • 与主要供应商合作变化可能影响业务。
  • 中美贸易摩擦可能影响软件采购。

6. 诚达药业（A20563.SZ）

• 行业标签：CDMO、左旋肉碱
• 公司概况：成立于1999年，专注于为跨国制药企业提供CDMO服务，同时生产左旋肉碱系列产品。
• 产品结构：覆盖抗肿瘤、艾滋病、乙肝等治疗领域，左旋肉碱产品是主要收入来源。
• 竞争优势：
  • 拥有省级研发中心和博士后工作站，技术研发能力强。
  • 客户资源优质，与Helsinki、Incyte等国际制药企业合作。
• 成长动力：
  • CDMO行业持续增长，预计2023年市场规模达85亿美元。
  • 募投项目将提升研发能力，拓展服务领域。
• 财务状况：
  • 2017-2020年营收和归母净利润复合增长率分别为22.69%和209.36%，增长显著。
  • 2020年毛利率达50.12%，净利率32.06%，盈利能力突出。
• 风险因素：
  • 技术更新风险。
  • 客户集中度过高，可能影响业绩稳定性。
  • 药品注册及审评风险。

风险提示

1. 上市风险：相关公司仍存在因特殊事件导致未能上市的风险。
2. 信息滞后：报告基于公司招股说明书（注册稿）等公开资料，无法反映最新情况。
3. 市场与政策风险：如贸易摩擦、限电限产、行业政策变化等可能对业务造成不利影响。

投资要点总结

• 各公司均处于各自行业的重要位置，具备较强的技术研发能力和市场竞争力。
• 铜箔、芯片、信息安全、CDMO等细分行业景气度较高，未来市场空间广阔。
• 募投项目将显著提升各公司的生产能力、研发能力及市场地位。
• 财务状况总体良好，但部分公司仍处于亏损阶段，需关注其未来盈利预期。
• 行业政策、技术更新、客户结构及国际贸易环境是影响各公司业绩的关键因素。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。