20230717-国联证券-银泰黄金-000975.SZ-价涨量增增厚利润_低成本优势夯实盈利能力_3页_359kb

银泰黄金半年报点评总结

公司银泰黄金（股票代码：000975）于2023年7月17日公布2023年半年度报告，业绩表现突出，营收和利润大幅增长。以下为关键总结：

• 业绩亮点：

  • 实现营业收入4572亿元，同比增长1448%；
  • 归母净利润735亿元，同比增长2983%；
  • 扣非后归母净利润711亿元，同比增长2424%。

• 净利润增长原因：

  • 主要由矿产品销售收入增加驱动，包括合质金销售单价增长约106.7%，销售数量增长约146.8%；锌精矿和铅精矿等销售收入增加约85%。

• 公司优势和资源禀赋：

  • 持有高品位矿产资源，旗下矿山均为大型金矿等，其中黑河银泰东安金矿是优质金矿之一，贡献净利润41亿元；
  • 2023年上半年毛利率显著提升：有色金属矿采选业毛利率56.92%，同比增加19.5个百分点；合质金毛利率60.52%，同比增加33.5个百分点；
  • 拥有16宗探矿权，找矿潜力大，勘探前景广阔。

• 行业前景与风险：

  • 黄金价格上行趋势有望延续，受美联储加息放缓、地缘政治风险和央行增持黄金储备等利多因素支撑；
  • 公司成本优势夯实盈利前景，但也面临产品价格波动、项目建设进度延迟、安全环保风险等潜在威胁。

• 盈利预测与估值：

  • 预计2023-2025年营业收入分别为9984亿元、11652亿元、13491亿元，复合年增长率17%；
  • 归母净利润预计分别为1429亿元、1766亿元、2118亿元，复合年增长率23%；
  • EPS预测为0.51元、0.64元、0.76元，给予公司2023年35倍PE，目标股价1785元，维持“买入”评级。

• 风险提示： 包括产品价格波动、项目建设进度不及预期、安全与环保风险、股份转让交易违约等。