深度报告-20240313-国盛证券-新集能源-601918.SH-煤电联营央企_一体化优势凸显_成长可期_22页_2mb

新集能源作为安徽省动力煤央企，煤电联营一体化布局突出，背靠中煤能源集团和国华能源等央企股东，具备强资源优势。煤炭业务产能达2350万吨/年，资源储量超880亿吨，长协煤占比高（85%），产销量稳步增长，煤价中枢上移支撑盈利。煤电业务装机规模1732MW（权益），在建1320MW，受益于电价市场化改革，盈利能力提升。预计2023-2025年归母净利润分别为210亿元、247亿元、269亿元，对应PE为100倍、85倍、78倍，首次给予“买入”评级。风险包括煤价大幅下跌、在建项目进度延迟及预测不确定性。