20250429-山西证券-新集能源-601918.SH-煤稳电增一体化深入_股东增持仍在进行_5页_425kb

新集能源（601918SH）2025年一季度业绩表现及业务动态总结

1. 财务数据概览
   2025年一季度公司营业收入2910亿元，同比下降48.5%；归母净利润532亿元，降幅达110.1%；扣非后归母净利润538亿元，降幅76.2%。每股收益0.205元，同比下降112.6%；加权平均净资产收益率3.36%，环比减少0.96个百分点。经营活动现金流净额749亿元，同比减少234.3%。总资产达45539亿元，同比增长19.5%；净资产16132亿元，增幅37%。

2. 煤炭业务恢复与成本控制
   原煤产量55394万吨，商品煤产量49886万吨，销量46033万吨，同比分别增长104.7%、62.7%和17.6%；环比2024年四季度下降68.2%、35.3%和94.9%。同比增幅源于2024年一季度安监政策影响，环比下滑主要受春节假期因素影响。吨煤平均售价56022元，同比下降25.6%；同期秦皇岛港动力末煤价格下跌20.02%，公司煤价波动幅度显著低于市场煤价，主要受益于长协机制。通过降本增效措施，吨煤成本降至32401元，同比下降65%；吨煤毛利达23621元，同比增长34.2%。

3. 电力板块增长与新增装机
   2025年一季度发电量3623亿千瓦时，上网电量3426亿千瓦时，同比分别增长4716%和4691%，但环比分别下降1706%和1723%。同比增幅主要因利辛电厂二期（2*660MW）于2024年投产，平均上网电价3749元/兆瓦时，同比下降8.14%。截至2025年3月底，上饶电厂、滁州电厂、六安电厂建设持续推进，电力板块装机规模扩大，成长空间显著。煤电一体化协同效应增强，内部销售比例达63.5%，火电装机增加带动煤炭产品内销占比提升。

4. 股东增持与市值管理
   控股股东中国中煤能源集团于2025年1月4日宣布增持计划，拟在12个月内通过集中竞价方式增持A股，金额不低于25亿元、不高于50亿元，增持比例不超过总股本2%。截至4月7日，累计增持792.05万股，占总股本0.31%，金额5.19亿元，距计划下限仍需补充约2亿元。增持行动显示对公司长期价值的认可，有助于稳定市场信心。

5. 关键因素与未来展望
   煤炭业务复苏叠加成本优化推动毛利率提升，电力板块新产能释放带动电量增长，但电价承压影响盈利空间。煤电一体化模式通过内部销售与协同效应增强盈利能力，控股股东增持进一步强化战略定力。短期内需关注成本控制及电力价格波动，中长期受益于新能源转型与装机扩容带来的协同优势。