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晨会速递总结

核心内容概述

本报告为光大证券晨会内容汇总，涵盖宏观政策分析、债券市场研究、行业及公司研究、市场数据、评级体系说明、分析师声明、法律主体声明、特别声明及研究所信息等部分，旨在为投资者提供全面的市场洞察与投资建议。

宏观分析：延迟退休政策与二次人口红利

• 政策背景：在老龄化加速的背景下，中国正考虑实施渐进式延迟退休政策，以缓解大规模“退休潮”带来的社会与经济压力。
• 预期效果：预计延迟退休可使退休人口峰值下降1亿人，有助于延缓劳动力供给下降趋势。
• 释放二次人口红利：通过促进低龄老年人再就业，可释放潜在劳动力资源，但根据日本经验，该政策对消费和劳动生产率的提振作用有限，释放红利效果总体不明显。

债券市场研究：银行优先股估值及比较优势

• 研究重点：分析银行优先股的估值方法、价格影响因素、收益来源及比较优势。
• 投资建议：通过对比分析，为银行优先股提供投资建议，强调其在特定市场环境下的潜在价值。

行业研究

银行业

• 2022年业绩：商业银行全年实现净利润2.3万亿元，同比增长5.4%，平均资本利润率为9.33%。
• 盈利趋势：盈利增速环比改善，农商行业绩显著回暖。
• 信贷扩张：商业银行扩表速度维持高位，国有银行在信贷投放中发挥“头雁”作用。
• 净息差：2022年净息差较前三个季度收窄3bp至1.91%。
• 不良率：不良指标实现“双降”，风险抵补能力维持高位。
• 评级：维持“买入”评级。

传媒行业

• 板块估值：互联网传媒板块估值处于低位。
• 市场信心：宏观经济向好与监管政策转暖提振市场信心。
• 投资建议：
  • 平台经济：23年3月两会可能释放监管积极信号，推荐腾讯、百度，关注阿里巴巴。
  • 疫情后复苏：经济复苏预期下，业绩增速有望提升，推荐腾讯、新东方在线。
  • 游戏行业：市场回暖，版号放宽利好精品化公司，推荐腾讯、网易、三七互娱、心动公司、哔哩哔哩。

公司研究

和铂医药-B（2142.HK）

• 对外授权：公司与Cullinan Oncology, Inc.签订协议，授权其在美国开发及商业化HBM7008（CLN-418）。
• 技术平台：HBICE技术平台具备高效开发药物分子的能力。
• 商业模式：公司围绕该平台建立了灵活多样的商业模式，最大化其开发价值。
• 评级：维持“买入”评级。

市场数据汇总

A股市场

股指期货

商品市场

海外市场

外汇市场

利率市场

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

其他声明

• 分析局限性：报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，估值方法及模型存在局限性。
• 分析师声明：分析师具有执业资格，独立、客观地出具报告，不与报酬挂钩。
• 法律声明：报告由光大证券制作，仅限特定客户，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 关联机构：包括中国光大证券国际有限公司（香港）、Everbright Securities(UK) Company Limited（英国）等。

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