20221225-国信期货-有色（锌镍）月报_基本面多空矛盾交织_1月锌镍高位震荡_18页_7mb

国信期货有色（锌镍）月报总结

一、核心内容概述

本报告分析了2022年12月锌和镍的市场走势，指出锌和镍在1月将维持高位震荡格局。报告从供需基本面、价格走势、库存变化及宏观政策等角度展开分析，为投资者提供操作建议。

二、锌市场分析

1. 行情回顾

• 沪锌主力合约2302在12月23日收盘价为23155元/吨，较11月下跌2.4%。
• 12月锌价先涨后跌，主要受欧洲天然气价格上涨及国内疫情管控政策影响。

2. 基本面分析

• 精矿供给：国产矿加工费持续上行，进口锌精矿加工费高位但利润下降，进口量或有所下滑。
• 冶炼情况：冶炼利润丰厚，但疫情对生产效率产生影响，预计国内精炼锌供给持稳或走弱。
• 进口情况：11-12月精炼锌进口持续亏损，进口量维持低位。
• 需求端：下游开工率偏低，房地产需求低迷，基建保持高增长，汽车及家电消费走弱。
• 库存变化：全球锌库存处于历史低位，国内社会库存持续下行，接近五年最低水平。

3. 后市观点

• 锌基本面呈现供需两弱、库存极低的状态。
• 预计1月锌价将维持区间震荡，震荡区间为（22000,25000）元/吨。
• 需关注宏观政策，尤其是与地产相关的政策。

三、镍市场分析

1. 行情回顾

• 沪镍主力合约2302在12月23日收盘价为218950元/吨，较11月上涨10.32%。
• 12月镍价先涨后震荡，主要受国内疫情管控政策放松及房地产政策支持影响。

2. 基本面分析

• 镍矿进口：菲律宾进入雨季，镍矿供应受限，进口量或继续下行。
• 电解镍供给：电解镍进口持续亏损，国内冶炼企业由硫酸镍转回生产电解镍，产量有所回升，但11月因检修产量略有下滑。
• 镍铁供给：印尼镍生铁产量持续增加，国内镍铁产量持稳或下降，镍铁进口量同比大幅增加。
• 不锈钢需求：不锈钢产量在10月大幅上行，11-12月因疫情冲击，生产利润下滑，库存持续累积。
• 新能源需求：三元前驱体产量环比下降，硫酸镍环节供大于求，价格开始下跌。
• 库存变化：全球电解镍库存处于低位，国内社会库存有所累积，但整体仍偏紧。

3. 后市观点

• 镍基本面短期有走弱迹象，但俄镍2023年减产10%的消息支撑外盘镍价。
• 内外盘价格倒挂导致进口亏损，国内交割库存不足也支撑镍价高位。
• 综合基本面和外在因素，预计1月镍价维持高位震荡，震荡区间为（19万，23万）元/吨。
• 操作建议：区间操作。

四、主要观点

• 锌：供需两弱、库存极低，1月锌价维持震荡，关注地产政策影响。
• 镍：短期基本面偏弱，但外盘支撑较强，1月镍价高位震荡，关注俄镍减产及内外盘价差。

五、关键信息

• 锌精矿：12月进口加工费高位但利润下滑，国产矿加工费持续上行。
• 精炼锌：12月23日理论成本为21557元/吨，进口亏损，社会库存持续下行。
• 镍矿：菲律宾进入雨季，镍矿发货量或继续下降，国内镍铁产量持稳或下降。
• 电解镍：进口持续亏损，国内库存处于低位，现货升水明显。
• 不锈钢：库存偏高，产量受疫情冲击有所下滑。
• 新能源：三元前驱体产量环比下降，硫酸镍价格下跌。
• 库存趋势：全球锌库存处于历史低位，国内锌社会库存持续下行；全球镍库存低位，国内社会库存有所累积。

六、操作建议

• 锌：区间操作，震荡区间（22000,25000）元/吨。
• 镍：区间操作，震荡区间（19万，23万）元/吨。

七、分析师信息

• 分析师：李祥英
• 从业资格号：F03093377
• 投资咨询号：Z0017370
• 联系方式：电话 0755-23510000-301707，邮箱 15623@guosen.com.cn