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黑色金属早报 2025年08月25日：黑色金属市场维持底部震荡

一、行情摘要
本周黑色板块多数维持震荡偏强走势。现货钢价多数下行20元/吨；期货夜盘黑色板块小幅反弹，显示市场情绪有所回暖。热卷出口韧性较强，但国内累库及河钢限产利空短期压制价格。

二、品种分析

1. 钢材：短期偏震荡，8月或迎旺季需求催化

   • 生产端：螺纹钢产量减产，热卷增产，累库放缓但仍在高位。
   • 需求端：制造业用钢同比增幅近期走弱，但9月旺季或迎需求修复，出口存在关税扰动风险。
   • 操作建议：短多震荡；基差逢低正套；观望期权。

2. 双焦：基本面平衡，焦煤价格中枢逐步上移

   • 针对高炉安全事故政策趋严，双焦短期供需稳态。
   • 焦炭第七轮提涨落地，中期供给收缩预期和保供政策博弈对焦煤价格形成支撑。
   • 操作建议：逢低做多焦煤；焦炭观望。

3. 铁矿石：供需分化，中长期偏强但短期高位震荡

   • 巴西发货量高企，澳洲平稳，非主流矿增量显著。
   • 制造业平稳基础上终端用钢需求疲软，矿价难以快速冲高。
   • 操作建议：天津港现货偏高，短期逢高套保；期货低估值可暂时持有。

4. 铁合金：供应边际抬升，向上空间有限下方支撑显现

   • 锰矿库存小幅回落；硅铁、锰硅产量继续提升。
   • 市场呈现多空分化，矿价处成本线附近，短期底部震荡。
   • 操作建议：观望；期现正套止盈；期权构建跨式对冲。

免责声明：仅供参考，不作为入市依据。
(注：原文为英文提示，回应需保持一致性，但理解上整合为中文逻辑呈现。)

总结核心内容：

• 市场短期维持震荡格局，政策面预期待观察；
• 钢价因铁水产量高、出口韧性支撑，但仍受旺季需求待确认压制；
• 双焦市场供需平衡，焦煤价格中枢有望上移；
• 短期科技去内卷难维系，多空分化的引发情绪扰动。
  (注意：本总结仅提炼核心思路，实际操作务必关注研报后续更新及市场变化，如美联储降息预期、地缘政策风险、非主流矿发运节奏等。)