20240310-德邦证券-有色金属周报_美元疲软_大宗商品迎上涨行情_26页_3mb

报告摘要

# 有色金属行业周报（2024年3月10日）

## 1. 核心观点
- 全球流动性改善推升大宗商品，有色金属板块整体上涨228%。
- **贵金属领跑**（黄金+46%，白银+51%），受益于美联储"反向扭转操作"降美债利率。
- **工业金属全面上涨**（锌价+35%，铜价+15%，铝价+12%），供需边际改善。
- 多晶硅板块承压，建议关注"人造钻石、半导体材料"替代标的。

## 2. 行业追踪
### 2.1 贵金属：
- 金价突破新高至$2,167/盎司，核心逻辑：
  - 美联储Tapert暗示尾声，实际利率-1.81%支撑黄金；
  - 紫金矿业（68.5元）、中金黄金（52.8元）站上平台位；
  - 黑色金属库存数据：工业硅/电解铝收缩利于铜库存去化

### 2.2 工业金属：
```mermaid
graph TB
    subgraph 现货表现
        A[SHFE铅价+16%] --→ B[全球炼厂检修]
        C[铜库存+190%] --→ D[TC上升至$8,500]
    end
    subgraph 供需结构
        E[LME锌减产3.1万吨] --→ F[期现价差收窄至$120]
        G[进口窗口关闭] --→ H[保税区库存-45%]
    end

3. 研究结论

战略性推升顺序：
铭利（特种合金）> 江特电机（锂资源）>
兴朗新材（电子特气）
风险提示：
美联储超预期加息 > 贵金属剧烈波动 > 半导体产能去化风险

4 法律声明

本报告基于Wind数据，结论已在2024年3月财政数据验证基础上出具。
风险值编码：174（较2月提升2个等级）


```shell
# 有色金属周报数据摘要（3.8）

## 主要变化
1. 原生铅自给率49.6%（+3.2pct）
2. 多晶硅涨价周期：LS硅片报价$0.55/片
3. 电子级铜箔企业满产率超95%

## 重点指标对比
```plaintext
| 板块 | SHFE主力涨跌 | ICE库存变化 | 实际利差 |
|------|-------------|------------|----------|
| 工业| +15.3% | -71手 | -5.2bps|
| 贵金属| +3.3% | +19,129张 | +1.8% |

行业预警

央行缩表导致SHIBOR突破2%（超预期）
多家有研硅硅片产线现金流承压


```shell
# 有色金属周报（2024-03-10）

## 主要结论
- **库存周期拐点**：国内电解铝库存连续4周去化，LME铜库存回升至历史23.1%
- **价格分化延续**：55天期光刻胶板块领跌（-24%），航空铝材板块涨幅达+44%
- **交易主线**：关注宁德时代麒麟电池对6系铝材需求催化

## 研究观点
### 工业金属研究要点
1. 产业升级带来增量空间：
   - 变压器龙头企业启动高纯氧化铝项目
   - ASML光刻机EUV需求驱动钼靶价格中枢上移

### 风险提示
- 欧洲能源短缺预期影响：
  - 德国CPI同比初值3.3%突破前值2.8%
  - 钢铁行业谷物进口激增推升硅成本

## 数据目录
- 图例：价差图_VIDIC_SPLENDIT镀层铜
- 表格：硫酸镍产业链利润分配模型

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