20220608-金源期货-锌月报_疫后消费预期改善_锌价震荡偏强运行_18页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

2022年6月锌市场整体呈现震荡偏强走势，主要受疫情后消费预期改善及供需基本面影响。国内疫情好转，市场关注点转向消费修复，而海外能源博弈持续，锌价走势受到多方面因素制约。

主要观点

• 宏观环境：市场普遍预期美联储将在6月及7月继续加息，通胀高企背景下，中长期货币紧缩压力不减。国内政策转向疫后经济修复，市场信心逐步恢复。
• 锌价走势：6月锌价预计震荡偏强，主要运行区间为25500-27000元/吨。
• 供需分析：锌市供需两端均有回升预期，但原料供应受限，供给弹性不足，需求恢复节奏缓慢，需进一步确认。

关键信息

一、锌市场行情回顾

• 5月沪锌主力zn2207合约期价呈现高位回落并震荡走势。
• 受美联储加息、欧美经济数据下滑及国内防疫政策影响，市场信心受挫。
• 5月锌价月度跌幅达6.21%，伦锌跌幅为3.29%。
• 5月锌价在26205元/吨附近报收，市场情绪逐步修复。

二、锌基本面分析

2.1 锌矿供应情况

• 全球供应：2022年3月全球锌矿产量同比增1.25%，环比增8.7%。但主要矿山产量不及预期，受疫情、矿石品位下降、技术问题及自然灾害影响。
• 国内供应：5月锌矿产量同比减4.2%，进口量回升但原料紧缺问题缓解有限，加工费维持低位。

2.2 精炼锌供应情况

• 全球供应：2022年3月全球精炼锌产量同比微增0.08%，一季度累计产量同比略降2.03%。
• 国内供应：5月精炼锌产量低于预期，部分炼厂检修影响供应。6月产量预计小幅回升。

2.3 精炼锌需求情况

• 全球需求：2022年3月全球精炼锌需求同比增2.26%，一季度累计需求同比微增0.08%，预计全年出现供应短缺。
• 国内需求：
  • 初端需求：地产、汽车、家电等板块受疫情及政策影响，需求偏弱，出口亦下滑。
  • 终端需求：房地产、建筑业及汽车工业为主要消费领域，占国内锌消费量约50%。随着政策刺激及疫情好转，终端需求有望改善。

2.4 海外库存与国内库存

• 海外库存：LME库存自4月底降至10万吨以下，但5月降势放缓，注销仓单占比下降，挤仓风险缓解。
• 国内库存：交易所库存维持高位，社会库存小幅去库，保税区库存维持低位。

三、风险提示

• 海外流动性风险
• 国内需求改善远低于预期

后市展望

• 短期内，锌价震荡偏强，主要运行区间25500-27000元/吨。
• 中长期来看，需关注国内需求恢复节奏及海外能源博弈变化。

政策与市场动态

• 国内政策持续发力，房地产、基建及汽车板块有边际改善预期。
• 基建投资维持向好，专项债加快落地，有助于锌消费回升。
• 汽车产销逐步改善，出口政策刺激有望推动需求复苏。
• 白色家电内需及外需均面临挑战，但政策支持下存在改善空间。

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