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油脂油料周报总结（2021年3月6日）

核心内容

本报告分析了2021年3月6日油脂与油料市场的走势、供需情况及操作策略，涵盖美豆、豆粕、油脂（豆油、棕榈油、菜油）等品种，重点分析国内外供需变化、天气影响、库存情况、价格走势及市场展望。

主要观点

豆粕

• 市场供需：美豆库存低位，出口旺盛，支撑价格。南美天气良好，巴西大豆收获缓慢，豆粕基差相对高位。
• 国内消费：短期非洲猪瘟和毒疫苗疫情导致国内生猪存栏下降，影响豆粕消费。
• 新季预期：美豆新季种植面积预计大幅增加，关注月末种植意向报告和季度库存报告。
• 策略建议：豆粕2109合约多单轻仓持有。
• 库存情况：国内豆粕库存持续增加，但预计后期将因巴西大豆收割延迟而下降。
• 成交量：受春节及疫情等因素影响，豆粕成交量处于淡季水平，但因上周仅两个工作日，成交量略高于上周。

油脂

• 市场走势：油脂价格再创新高，库存偏低，基差高位，支撑期价。
• 影响因素：豆油收储、通胀预期及原油价格上涨对油脂价格形成拉动。
• 策略建议：豆油2105合约轻仓多单持有。
• 库存情况：中国豆油库存偏紧，棕榈油库存回升，但总体仍处于低位。
• 国际对比：国际豆油与棕榈油价差偏高，油脂现货基差维持高位。

关键信息

美豆与豆粕

• 美豆供需：2月出口22.50亿蒲，压榨22.00亿蒲，期末库存1.20亿蒲，库存下降支撑价格。
• 种植面积：预计2021年大豆种植面积为9000万英亩，高于2020年的8310万英亩。
• 巴西产量：巴西大豆产量预期较高，部分机构上调产量至1.33亿吨。
• 阿根廷产量：产量维持4800万吨，但天气存在不确定性，产量调整空间大。
• 巴西收获进度：巴西大豆收获缓慢，截至2月25日完成25%，低于往年平均水平。

中国豆粕市场

• 进口到港量：3月进口大豆预报到港620.2万吨，4-7月预计逐步增加，但变数较大。
• 压榨量：2021年第8周压榨量151.92万吨，开机率回升至42.84%，但部分油厂因缺豆停机。
• 库存变化：截至2月26日，豆粕库存74.86万吨，较上周增加7.42%。

中国油脂市场

• 进口利润：广东地区棕榈油进口盈利-114元/吨，菜籽压榨利润大幅回落。
• 库存水平：豆油库存85万吨，较上周下降2万吨；棕榈油库存回升至67万吨，但整体仍处于低位；菜油库存极低，华东地区16.5万吨，两广及福建2.2万吨。
• 价格季节性：二季度为油脂消费淡季，四季度为旺季，节日期间消费提振明显。

市场展望

• 利多因素：
  • 豆油、棕榈油库存低位。
  • 油脂基差维持高位。
  • 宏观通胀预期支撑。
  • 原油价格上涨利多油脂。
• 利空因素：
  • 春节后油脂进入消费淡季。
  • 棕榈油将进入增产周期。

操作策略

• 单边策略：
  • 豆油2105合约轻仓多单持有。
  • 豆粕2109合约多单轻仓持有。
• 正套策略：巴西大豆收获进度偏慢，豆粕正套参与为主。

数据来源与免责声明

• 数据来源：美国农业部（USDA）、天下粮仓、Wind等。
• 报告仅反映研究人员当日判断，不构成买卖建议，仅供参考，风险自担。
• 报告仅限特定客户及专业人士使用，未经许可不得发布或复制。