20200823-新时代证券-银行行业投资周报_乘风破浪_下半年中国金融业对外开放步伐明显加快_17页_1mb

中国金融业下半年对外开放与银行板块投资分析总结

核心内容概述

2020年下半年，中国金融业对外开放步伐加快，外资机构持续进入中国市场，成为推动金融业高质量发展的重要力量。同时，银行板块因疫情带来的经营压力及政策导向，净利润有所下降，但通过让利实体经济、加大不良资产处置力度，有助于提升银行资产质量，增强长期盈利能力。当前银行板块估值处于历史底部，建议投资者长期持有并关注经营稳健的商业银行。

主要观点

• 银行净利润下降原因：

  1. 银行持续向实体经济让利，前7个月已让利8700亿元，全年预计让利1.5万亿元，完成58%，下半年仍有40%的让利空间。
  2. 不良贷款处置和拨备计提力度加大，上半年处置不良贷款1.1万亿元，计提减值准备1.3万亿元，全年预计处置不良资产3.4万亿元，比去年增加1.1万亿元。

• 中小银行改革重点：

  1. 通过深化改革和补充资本提升信用投放能力。
  2. 地方政府牵头制定“一行一策”实施方案，组织清产核资，增强资本实力。
  3. 强化公司治理机制，严防大股东操纵和内部人控制。
  4. 坚守市场定位，引导中小银行专注本地服务，限制跨区域扩张。
  5. 加强金融反腐，守住风险底线。

• 外资进入中国市场：

  1. 银保监会出台34条对外开放措施，审批流程加快，外资机构数量增加。
  2. 例如贝莱德建信理财、富登管理有限公司等外资机构在华设立，进一步推动金融市场开放。

• 投资建议：

  1. 建议投资者长期持有并关注经营稳健的商业银行。
  2. 商业银行估值处于历史底部，市场已充分预期疫情带来的利润下行压力，未来利润空间被压缩，板块抗风险能力增强。
  3. 推荐标的包括宁波银行、常熟银行、招商银行、平安银行、浙商银行、工商银行等。

关键信息

• 银行板块表现：
  银行板块整体跑赢沪深300，部分个股如宁波银行、招商银行、平安银行涨幅较大，而常熟银行、上海银行等跌幅相对较大。
  北上资金持股比例提升，尤其在平安银行上显著增加。

• 银行盈利预测：

  • 宁波银行：2020/2021年净利增速预计为20.00%/16.17%，EPS为2.65元/3.15元。
  • 招商银行：2020/2021年净利增速预计为15.00%/15.77%，EPS为4.25元/4.92元。
  • 工商银行：2020/2021年净利增速预计为4.6%/5.0%，EPS为0.92元/0.96元。
  • 常熟银行：2020/2021年净利增速预计为24.95%/19.43%，EPS为0.79元/0.94元。
  • 平安银行：2020/2021年净利增速预计为13.64%/13.73%，EPS为1.65元/1.88元。
  • 浙商银行：2020/2021年净利增速预计为6.33%/10.68%，EPS为0.65元/0.68元。
  • 青农商行：2020/2021年净利增速预计为14.24%/13.28%，EPS为0.58元/0.66元。

• 流动性与理财产品情况：

  • 银行间流动性总体平稳，央行净投放资金4600亿元。
  • 银行理财产品预期收益率有所波动，4个月、9个月期限产品回升，2周期限产品跌幅最大。
  • 大型商业银行理财收益率相对较高，股份制银行相对较低，城商行有所下行。

• 同业存单发行情况：

  • 同业存单净融资额连续5周为正，发行量和偿还规模均有所回升。
  • AAA级同业存单到期收益率多数上行，股份制银行发行利率较低，城商行较高。

风险提示

• 经济下行压力：企业盈利下降可能导致资产质量恶化，影响银行利润。
• 金融监管超预期：资管新规过渡期可能影响银行理财业务发展。
• 中美贸易摩擦：可能带来局部信用风险暴露。
• 疫情发展超预期：对资本市场造成冲击。

行业与公司动态

• 重点公司跟踪：
  • 招商银行董事长李建红辞任，战略方向清晰。
  • 平安银行获准开业平安理财有限责任公司，注册资本50亿元。
  • 工商银行拟发行二级资本债券，总额不超过1300亿元。
  • 浦发银行、长沙银行等也出现人事变动和再融资动作。

总结

2020年下半年，中国金融业在政策推动下进一步对外开放，外资机构数量增加，成为行业发展的助力。银行板块虽受疫情和政策影响，净利润下降，但通过让利实体经济和加强不良资产处置，增强了资产质量和长期盈利能力。当前银行估值处于历史低位，具备配置价值，建议投资者长期持有并关注经营稳健的银行股。同时，需警惕经济下行、金融监管、贸易摩擦及疫情等风险因素对行业的影响。