20211226-东兴证券-非银行金融行业跟踪_金融对外开放提速_资本市场_蓄水池_扩容空间打开_12页_1003kb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

本报告聚焦非银行金融行业（证券与保险）在2021年底的市场表现与政策动态，分析行业趋势及投资机会，指出未来证券行业景气度有望持续提升，保险行业则面临转型与挑战。

主要观点

证券行业

• 市场表现：证券板块在12月20日至24日期间下跌1.98%，跑输沪深300指数（-0.67%）。
• 政策利好：央行货币政策委员会例会强调结构性货币政策工具的运用，释放适度宽松预期，配合注册制提速与资本市场扩容，有利于券商“泛投行”业务发展。
• 国际化趋势：沪伦通进一步开放，证监会征求意见稿弱化境外上市趋严预期，沪深港交易所与结算机构达成ETF纳入互联互通标的整体方案，预计未来将推动更多业务机会。
• 业务结构优化：头部券商因投行和海外布局优势率先受益，业务结构将向海外投行看齐，全业务链增量空间可期。
• 估值分析：当前券商估值仍偏低，头部券商如中信证券具备较高成长性与估值修复空间。

保险行业

• 市场表现：保险板块下跌1.21%，同样跑输沪深300指数。
• 开门红表现：寿险公司保费差异较大，行业拐点尚未明确，但长期储蓄型产品仍是主流，销售难度相对较小。
• 政策影响：银保监会推动养老险公司专业化发展，清理与养老无关的业务，养老险有望成为人身险业务新增长极。
• 行业挑战：代理人招募难度高，非核心代理人流失率居高不下，新业务价值增速预期需谨慎。

关键信息

未来3-6个月行业大事

• 无明确重大事件提及。

行业基本资料

板块表现

• 非银板块：12月20日至24日整体下跌1.73%，排名申万一级行业22/31。
• 证券板块：下跌1.98%，涨幅前五为：中国银河（2.96%）、东吴证券（2.83%）、太平洋（1.24%）、国泰君安（0.52%）、华创阳安（0.41%）。
• 保险板块：下跌1.21%，天茂集团（1.88%）为唯一正收益个股。
• 北向资金：合计净流出12.21亿元，非银板块净流出0.14亿元。
• 两融余额：截至12月23日，两市两融余额18,415.80亿元。

行业及个股动态

• 政策动态：
  • 银保监会推动养老险公司专业化发展。
  • 上交所调整CDR个人投资者适当性标准。
  • 《成渝共建西部金融中心规划》提出支持保险机构投资医疗与健康产业。
• 个股动态：
  • 国联证券完成工商变更，注册资本增加。
  • 东方证券限售股解禁，同时配股申请获受理。
  • 方正证券向子公司方正和生投资增资5亿元，实收资本增至14亿元。
  • 东吴证券配股发行成功，认购率达97.86%。
  • 中国银河与银河金控签订合作协议。
  • 新华保险拟赎回基金，资金用于一般营运及未来投资。
  • 瑞达期货退出对网信证券的收购。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响行业盈利能力。
• 政策风险：监管政策变化可能对业务结构产生影响。
• 市场风险：市场波动可能对股价造成压力。
• 流动性风险：融资环境变化可能影响资金链稳定性。

投资建议

• 推荐标的：中信证券（兼具beta与业绩确定性）。
• 建议关注：东方证券（政策利好与业务扩展）。

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有“数学+金融”复合背景，多年非银金融研究经验。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：相对强于或弱于市场基准指数收益率5%以内。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对强于或弱于市场基准指数收益率5%以内。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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