20210413-第一上海证券-光大环境-00257.HK-全年业绩符合预期_转向高质量发展阶段_3页

公司总结：环保行业龙头的高质量发展与投资前景

核心内容

本报告分析了一家环保行业领先企业的财务表现与市场拓展情况，重点突出其在2020财年的业绩表现、未来三年的收入与利润预测，以及公司对高质量发展阶段的战略布局。同时，报告也提及了投资建议、目标价调整及潜在风险因素。

主要观点

2020财年业绩回顾

• 全年归母净利润同比增长16%，达到60.2亿港元，基本符合预期。
• 收入同比增长14%，至429.3亿港元，其中：
  • 建造业务收入同比增长7%，受益于下半年工期恢复。
  • 运营业务收入同比增长30%，至122.9亿港元，运营服务占收入比例提升至28.6%。
• 毛利率同比上升2.4个百分点，达到32.9%，反映收入增长质量提升。

市场拓展与运营表现

• 公司稳健拓展市场，年内新增56个项目，并签署2个项目的补充协议。
• 新增生活垃圾处理规模1.6万吨/日，危固废处理规模61.25万吨/年。
• 运营方面，生活垃圾处理量同比增长36%，达到2927万吨；餐厨垃圾、污泥及其他垃圾处理量同比增长46%，达179.5万吨；上网电量同比增长42%，达93.8亿千瓦时。
• 国家补贴政策落地，截至年底公司应收补贴金额约为63亿元，未来有望逐步收回，同时通过发行ABS等融资工具改善现金流。

投资建议

• 调整目标价至6.60港元，对应现价有25%的涨幅。
• 维持买入评级，认为公司作为环保行业龙头，未来发展潜力较大。
• 股息率预计在6%左右，具有一定的吸引力。

关键信息

股票信息

• 股票代码：0257
• 当前股价：5.30港元
• 目标价：6.60港元（+25%）
• 已发行股本：61.43亿股
• 市值：325.58亿港元
• 52周高/低：5.50/3.87港元
• 每股净资产：7.34港元

盈利预测（2021-2023年）

盈利能力指标

财务状况指标

现金流量表现

• 2021年预测营运现金流为-1,127百万港元，2022年预计为4,133百万港元，2023年预计为-169百万港元。
• 投资活动现金流持续为负，主要用于购买无形资产和固定资产。
• 融资活动现金流保持正向，为公司提供资金支持。

风险因素

• 补贴政策变动：可能影响公司未来的收入和现金流。
• 开工建设不及预期：可能影响项目进度和收入增长。
• 成本波动：可能对毛利率和净利率造成压力。

联系信息

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