20251117-华源证券-光大环境-00257.HK-计划增发股本回A有望提升企业估值_3页_704kb

光大环境报告总结

本次报告针对香港上市公司光大环境（00257.HK）进行分析。研究维持“买入”投资评级，核心理由包括以下几点：

• 增发股本计划：公司计划在深圳证券交易所发行不超过8亿股股份，用于发展主营业务和补充营运资金。该计划可能摊薄2026年每股收益（EPS）约11.52%，但由于海外项目（如乌兹别克斯坦垃圾发电项目）回报率高，预计将弥补短期负面影响，并提升股东回报。

• 现金流改善：2025年公司通过国家补贴获得20.64亿元资金，加速回笼现金流，降低减值风险，并支持更高分红。2025年上半年已分红每股15港仙，同比增长，表明重视股东回报。预计下半年分红可能进一步提升。

• 财务预测：预测2025-2027年归母净利润分别为35.3亿、37亿和39.2亿港元，同比增长率分别为4.6%、4.9%、5.9%；EPS分别为0.58港元、0.60港元、0.64港元。当前市盈率（P/E）为8.57至7.72倍，股息率预测为4.9%至5.4%，体现高股息、低估值特征。保持“买入”评级，建议考虑增发计划带来的潜在增值。

• 风险因素：项目建设未达预期、危废项目盈利低下或垃圾焚烧量波动可能影响业绩。

总体而言，本次增发结合海外项目和国补资金支持，望提升公司长期盈利能力，支持当前“买入”评级。