20220702-光大证券-利率债周报_第九版新冠肺炎防控方案发布_美国5月核心PCE有所回落_11页_1mb

总量研究总结

核心内容

本报告为2022年7月2日发布的利率债周报，主要分析了近期国内疫情防控政策调整、货币政策动向、市场资金面变化、债市运行情况以及相关风险提示。

主要观点

• 疫情防控政策调整：国家卫健委发布第九版新冠肺炎防控方案，缩短了密切接触者和入境人员的隔离时间，从“14天集中隔离+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离+3天居家健康监测”。同时，统一了封管控区和中高风险区的划定标准，优化了区域核酸检测策略，旨在更科学、精准地防控疫情。

• 货币政策宽松基调：央行货币政策委员会强调加大稳健货币政策实施力度，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，支持实体经济。国务院常务会议决定通过发行金融债券等方式筹资3000亿元，用于重大项目资本金或专项债项目资本金搭桥，进一步增强金融对实体经济的支持。

• 经济数据表现：5月规模以上工业企业利润同比下降6.5%，降幅较4月收窄；6月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.2%、54.7%和54.1%，均处于扩张区间，显示经济正在逐步复苏。

• 美国通胀数据回落：美国5月核心PCE物价指数同比升4.7%，环比升0.3%，创2021年11月以来新低，表明美国通胀压力有所缓解。

关键信息

公开市场操作与货币市场

• 本周操作：央行本周通过逆回购操作净投放资金3000亿元，下周将有4000亿元逆回购到期。
• 资金面变化：本周资金面从紧到松，回购利率波动向下，DR001、DR007、DR014、DR1M分别变动-0.85bp、-12.30bp、-40.67bp、-37.69bp。
• 同业存单发行：本周商业银行共发行同业存单2097.9亿元，发行量减少1942.3亿元。国股行发行利率整体上行，中小行涨跌不一。
• 回购交易量：银行间质押式回购日均量为5.26万亿元，较上周减少1.12万亿元。

债市运行

• 一级市场：本周利率债实际发行总额为7088.3亿元，净融资5765.3亿元，较上周减少1282.4亿元。后续等待发行利率债35只，计划发行金额4005.2亿元。
• 国债发行：本周国债发行1只，金额500亿元；地方政府债发行173只，金额5269.5亿元；政金债发行20只，金额1318.8亿元。
• 二级市场：国债期货全线收跌，1Y期国债收益率下降2.57bp，其他期限收益率涨跌不一。各品种利率债收益率变动幅度不一，整体呈现走阔趋势。

风险提示

• 疫情反复风险：近期疫情有所反复，对经济复苏构成一定压力。
• 全球经济不确定性：全球经济复苏仍面临诸多不确定因素。
• 国内经济恢复：国内经济仍处于恢复进程中，后续存在不确定性。

债券市场利差情况

• 期限利差：10Y-1Y国债期限利差走阔89.31bp，国开债期限利差走阔105.00bp。
• 中美利差：10Y国债收益率中美利差走阔15.95bp。
• 信用利差：各等级企业债与国债的信用利差均走阔，其中AAA级企业债信用利差走阔46.05bp。

市场其他表现

• 上证指数：本周上涨1.13%，收于3387.64点。
• 美元兑人民币：中间价微跌0.20%，收于6.69。
• 美元指数：上涨0.95%，收于105.13。
• COMEX黄金期货：下跌1.57%，收于1801.50美元/盎司。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系人：方钰涵、毛振强、董乃睿

资料来源

• 同花顺
• 光大证券研究所

附注

• 报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而有显著差异。
• 估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险。