投资策略点评：有惊无险之后-20210720-开源证券-10页_747kb

投资策略点评总结

核心内容概述

2021年7月20日发布的《有惊无险之后》投资策略点评，分析了全球疫情对市场的影响，以及A股在疫情冲击下的表现和未来投资方向。文档指出，尽管变异病毒引发全球疫情反弹，但疫苗接种有效降低了重症和死亡率，海外经济复苏进程未被逆转。同时，A股市场在疫情扰动下表现出结构性分化，周期板块仍有配置价值。

主要观点

1. 海外疫情并未失控

• 疫苗保护作用显著：尽管新增确诊病例数上升，但疫苗有效降低了ICU和死亡病例数，说明对重症和死亡率的控制效果较好。
• 疫情对复苏进程影响有限：海外疫情虽有反弹，但并未动摇当前的开放和复苏趋势，预计不会引发大规模封锁。

2. 海外市场：未过度悲观

• 资产相关性未显著抬升：与2020年3月的极端情况相比，当前海外风险资产未出现普跌，VIX指数仍处于低位，显示市场情绪未达恐慌水平。
• 市场情绪相对稳定：虽然出现了避险调整，但整体市场未确认进入恐慌状态，资产价格仍由基本面主导。

3. A股在疫情冲击下的表现

• 两次疫情冲击差异显著：2020年初疫情冲击中，医药板块相对抗跌，消费板块跌幅较大；3月海外疫情爆发后，受益于国内复苏和政策支持的行业表现较好。
• 市场寻求确定性：每次疫情冲击下，市场均倾向于选择确定性较高的行业进行配置，如食品饮料、医药、新能源等。

4. 北上资金动态

• 第一轮疫情冲击：无明显趋势：北上资金对国内疫情反应不大，配置盘持续流入，交易盘减仓金融板块，加仓科技和新能源。
• 第二轮疫情冲击：外资流出：外资整体流出，重点流出行业为食品饮料、家电、非银金融等持仓较多的板块。
• 当前共识集中在高确定性行业：北上资金配置盘与交易盘均偏好食品饮料、医药、新能源等行业。

5. 周期股仍具配置价值

• 估值优势与高景气并存：部分成长板块估值透支，而周期板块在高景气下具备估值修复空间。
• 首推板块：钢铁、化纤、煤炭、铝、纯碱等周期板块仍为首选，因其具备较好的盈利预期和估值优势。

关键信息

总结

整体来看，文档强调了当前全球疫情对市场的影响虽有，但并未达到2020年3月的恐慌水平，疫苗保护有效降低了重症和死亡率，使海外复苏进程得以延续。A股在疫情冲击下表现出结构性分化，市场更倾向于选择确定性较高的行业进行配置，如食品饮料、医药、新能源等。同时，周期股在高景气和估值修复背景下仍具投资价值，建议继续关注钢铁、化纤、煤炭、铝、纯碱等板块。文档也提醒投资者需警惕疫苗保护力度不足和海外市场流动性恶化的潜在风险。