20260125-国信期货-铁合金月报_生产利润偏低_短期震荡偏强_12页_2mb

国信期货铁合金月报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年1月锰硅与硅铁期货的市场行情及2026年2月的展望。整体来看，2025年1月锰硅与硅铁价格均呈现震荡走势，供需关系相对平衡，但存在一定的结构性矛盾。2026年2月，随着新增产能释放及成本支撑增强，预计锰硅价格将震荡偏强，硅铁则维持震荡格局。

主要观点与关键信息

一、市场行情回顾

• 锰硅价格：2025年1月锰硅期货价格震荡，波动幅度较小，主力合约最高上涨至6074元/吨，最终收于5856元/吨。
• 硅铁价格：2026年1月硅铁期货价格震荡，主力合约最高上涨至5926元/吨，最终收于5652元/吨。

二、供需分析

(一) 政策面对锰硅、硅铁的影响

• 南非将锰矿列为“极关键矿产”，可能出台出口关税政策，影响锰矿成本。
• 南非计划对铬矿等实施出口关税和电价调整措施，可能对锰矿形成成本支撑。

(二) 锰硅供给

• 2025年12月全国锰硅综合开工率36.57%，环比下降2.69%。
• 产能过剩问题仍存，北方生产利润较差，南方（广西）长期亏损。
• 2025年12月锰矿进口量达327.42万吨，环比增长21.52%，同比增加28.27%。
• 锰矿库存处于五年低位，港口库存仍可用1.5个月。

(三) 锰硅需求

• 锰硅主要用于炼钢行业，尤其是钢筋生产，2025年钢筋产量同比下降15.6%。
• 钢厂年末备库行为对市场需求形成短期支撑。
• 由于粗钢产量减少，钢材产量增加，市场可能通过其他钢种增产、螺纹钢减产来缓解供需压力。

(四) 硅铁生产利润

• 2025年1—5月硅铁成本下移，利润改善，但6月后因电价下跌，利润再度回落。
• 12月硅铁产量环比下降3.58%，同比减少10.83%，全年累计产量554.99万吨，同比下降0.67%。

(五) 硅铁产量

• 硅铁产量总体不高，低点出现在二季度。
• 2025年全年原镁产量增长，成为硅铁的第二大需求点。

(六) 硅铁需求

• 硅铁出口同比减少6.83%，三季度出口偏弱，四季度维持。
• 硅铁主要用于钢材冶金，2025年钢材产量增长，但粗钢产量下降，供需矛盾显现。
• 未来硅铁价格走势将围绕能源价格（电价、兰炭价）震荡。

2026年2月展望

锰硅

• 供给：新增产能超预期，但短期因生产利润较差，产量下降，供需矛盾有所缓解。
• 成本支撑：锰矿成本存在不确定性，南非可能出台增加关税政策，远期价格回升。
• 需求：春节前钢厂备库需求提升，叠加南半球雨季可能影响锰矿发运，预计价格震荡偏强。

硅铁

• 价格走势：预计维持震荡格局，主要受电价和兰炭价影响。
• 成本因素：电价调整空间有限，兰炭价格波动对成本影响较大。
• 供需情况：年末供需双弱，但硅铁生产利润有所修复，出口维持稳定。

关键信息汇总

投资者提示

• 锰硅与硅铁价格走势均受能源价格（煤价、电价、兰炭价）影响较大。
• 2026年2月锰硅价格预计震荡偏强，硅铁则维持震荡格局。
• 需关注南非对锰矿的政策变化、锰联科技对供应端的影响以及南半球雨季对锰矿发运的干扰。

重要免责声明

本报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。

报告所引用信息和数据均来源于公开资料，力求内容客观公正，但不对所引用资料和数据的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资决策依据。阅读者在阅读本报告后发生的任何投资后果，均不可归因于本报告，与国信期货及分析师无关。

国信期货保留对本免责声明条款的修改权和最终解释权。