策略专题：短周期的强势美元，将对A股形成压力测试-20210621-华鑫证券-12页_1mb

A股市场分析总结（2021年6月21日）

核心内容概述

本报告由华鑫证券研究发展部发布，分析了2021年6月15日至6月18日期间A股市场的流动性、资金面及资金压力情况，并结合美元强势周期对A股可能带来的影响。报告指出，短周期内强势美元将对人民币形成贬值压力，从而对A股市场造成一定的波动影响。

主要观点

1. 美元强势周期对A股的影响

• 美元强势周期下，人民币对美元贬值，可能导致国际资本回流美国，减缓对A股市场的资金流入。
• 历史数据显示，美元走强常伴随A股市场波动，如2004-2005年、2011年、2015年下半年及2008年等。
• 6月FOMC会议后，美元加息预期上升，美债收益率上行，进一步加剧全球资本流动，对A股形成压力。

2. 市场流动性变化

• 本期市场整体流动性呈现净回笼趋势，资金流入与流出的平衡有所调整。
• 偏股型基金新发行份额为267.48亿份，环比大幅下降。
• 融资融券余额环比上升77.66亿元，显示杠杆资金有所增加。
• 产业资本净减持89.40亿元，表明市场存在一定的抛压。
• 解禁规模达786.70亿元，对市场形成阶段性压力。

3. 资金压力面

• 沪股通资金净流出89.79亿元，深股通资金净流入39.74亿元，合计净流出50.05亿元。
• 本期IPO融资规模为74.21亿元，较上期显著下降。
• 交易费用为80.41亿元，环比下降。

4. 货币投放与资金价格

• 公开市场操作本期净回笼100亿元，显示央行收紧流动性。
• MLF操作规模为1000亿元，利率保持不变。
• 货币市场利率整体上调，SHIBOR隔夜和一周利率分别上调1.60bp和3.70bp，银行间质押式回购利率也有明显上升。
• 国债收益率有所上调，但期限利差缩小，显示市场对长端国债的需求下降。
• 理财产品收益率下调2.6bp，反映市场资金成本下降。

关键信息

增量资金面

• 偏股型基金新发行份额：267.48亿份（本期） vs 638.78亿份（上期）。
• 融资融券余额：15949.46亿元（本期） vs 15871.80亿元（上期）。
• 融券余额：1485.78亿元（本期） vs 1482.32亿元（上期）。

资金压力面

• 沪股通净流出：89.79亿元（本期） vs 24.04亿元（上期）。
• 深股通净流入：39.74亿元（本期） vs 5.27亿元（上期）。
• 合计净流出：50.05亿元（本期） vs 29.31亿元（上期）。
• 本期IPO融资规模：74.21亿元 vs 上期307.25亿元。
• 产业资本净减持：89.40亿元 vs 上期81.27亿元。
• 解禁压力：786.70亿元（本期） vs 上期5386.89亿元，下期预计1136.41亿元。
• 交易费用：80.41亿元（本期） vs 上期104.15亿元。

货币投放量

• 公开市场操作：本期净回笼100亿元，上期净投放0亿元。
• MLF操作：本期投放1000亿元，利率2.95%，与上期持平。
• 信用货币派生：M1增速6.10%，M2增速8.30%，新增社融1.92万亿元。

市场资金价格

• SHIBOR隔夜利率上调1.60bp，一周利率上调3.70bp。
• 银行间质押式回购加权利率（1天）上调1.38bp，（7天）上调10.11bp。
• 3个月同业存单收益率上调3.35bp。
• 银行间同业拆借利率（1天）上调1.50bp，（7天）上调4.71bp。
• 国债收益率：1年期上调5.52bp至2.5006%，10年期上调0.17bp至3.1558%。
• 理财产品收益率（3个月）下调2.6bp至3.54%。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 疫情未能有效控制

投资评级说明

• 股票投资评级分为推荐、审慎推荐、中性、减持、回避五类，以个股相对沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 行业投资评级分为增持、中性、减持三类，以行业相对沪深300指数的涨跌幅为标准。

分析师简介

• 严凯文：2013年加入华鑫证券，研究领域为市场策略研究。
• 董冰华：2013年加入华鑫证券，研究领域为主题策略研究。
• 黄侃：2018年加入华鑫证券，研究领域为市场策略研究。

免责条款

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